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中南日用化学品公司投资项目分析 03财二第一小组：张浩 张晓明 杨 珍 朱 燕 王玲艳 王京利 尹文娟 面对日益激烈的商业竞争和层出不穷的科技创新，中南公司投入大量资本进行新产品的研究和开发工作，经过两年的不懈努力，终于试制成功一种新型、高浓缩液体洗涤剂——长风牌液体洗涤剂。该产品采用国际最新技术、生物可解配方制成，与传统的粉状洗涤剂相比，具有以下几项优点： 1 采用长风牌系列洗涤剂漂洗相同重量的衣物，其用量只相当于粉状洗涤剂的1／6或1／8； 2 对于特别脏的衣物、洗衣量较大或水质较硬的地区，如华北、东北，可达最佳洗涤效果，且不需要事前浸泡，这一点是粉状洗涤剂不能比拟的； 3 采用轻体塑料瓶包装，使用方便，容易保管。 表1 预计现金流量 单位：元 表2 开发长风产品增量现金流量 单位：元 参加会议的有公司董事长、总经理、研究开发部经理、财务部经理等有关人员。会上，研发部经理首先介绍了新产品的特点、作用；研究开发费用以及开发项目的现金流量等。研发部经理指出，为了解长风液体洗涤剂的市场状况，公司首先在相关地区进行了市场调研，支付调研费500 000元；为生产该产品购置专用设备、包装用品设备等需投资200万元。预计设备使用年限15年，期满无残值。按15年计算新产品的现金流量，与公司一贯奉行经营方针相一致，在公司看来，15年以后的现金流量具有极大的不确定性，与其预计误差，不如不予预计。 研发部经理列示了长风洗涤剂投产后公司年现金流量表见表1，并解释由于新产品投放后会冲击原来两种产品的销量，因此长风洗涤剂投产后增量现金流量见表2。 研发部经理介绍完毕，会议展开了讨论，在分析了市场状况、投资机会以及同行业发展水平的基础上，确定公司投资机会成本为10％。 公司财务部经理首先提出长风洗涤剂开发项目资本支出预算中为什么没有包括厂房和其他设备支出? 研发部经理解释到：目前，“彩虹”系列洗涤剂的生产设备利用率仅为55％，由于这些设备完全适用于生产长风液体洗涤剂，故除专用设备和加工包装所用的设备外，不需再增加其他设备。预计长风洗涤剂生产线全部开机后，只需要10％的工厂生产能力。 公司总经理问到：开发新产品是否应考虑增加的流动资本?研发部经理解释说：新产品投产后，每年需追加流动资本200 000元，由于这项资本每年年初借，年末还，一直保留在公司，所以不需将此项费用列入项目现金流量中。 接着，公司董事长提问：生产新产品占用了公司的剩余生产能力，是否应该支付使用费?如果将这部分剩余能力出租，公司将会收取一定的租金。是否应当将项目投资收益与资产出租收入相比较?不过他又指出，中南公司一直奉行严格的设备管理政策，即不允许出租厂房设备等固定资产。 讨论仍在进行，比较集中的问题是：如何分析严格的设备管理政策对投资项目收益的影响?如何分析新产品市场调研费和追加的流动资本对项目的影响? 讨论仍在进行，比较集中的问题是：如何分析严格的设备管理政策对投资项目收益的影响?如何分析新产品市场调研费和追加的流动资本对项目的影响? 根据以上情况，回答下列问题： 1．如果你是财务部经理，你认为新产品市场调研费属于该项目的现金流量吗? 新项目市场调研费是否要计入项目现金流量，要从以下两个方面进行分析： 1 根据谁受益谁负担的原则，因为该项费用的发生是为项目而进行的，且构成了项目原始投资的一部分。所以应计入项目的现金流量。 2 从重要性原则来看，项目原始总投资200万元，而前期的市场调研费用为500 000元，占到总投入的10%。如果不计入，则后期现金流量预测必然受到极大的影响。甚至影响到项目投资的正确决策。所以我认为应将新产品市场调研费计入项目的现金流量中。当然计入有缺点，如果项目不投资，则这笔费用是不可能计入到项目中去的。 2．关于生产新产品所追加的流动资本，应否算做项目的现金流量? 追加的流动资金应该作为项目的现金流量。这是因为 1 该笔流动资金的追加是因为该项目而发生的，如果不计入则会影响项目现金流量的完整性。 2 虽然该笔资金年初借，年底还。但其贯穿此项目的整个投资期，也可看作是投资期初投入，在投资期完成时退出。 3 因该笔资金而发生的利息费用也构成了一定的现金流出，应作为整个投资项目现金流量的一部分来计算，所以应算作项目的现金流量。 3．新产品生产使用