国都证券-博汇纸业-600966-白卡纸是公司中期业绩的最大亮点-100823.pdfVIP

[table_main] 公司点评 所 [table_reportdate] 轻工制造 究 研 2010 年08 月23 日 公司研究 公司点评 跟踪评级_调低：短期_推荐，长期_A 白卡纸是公司中期业绩的最大亮点 券 ——博汇纸业(600966)公司点评 证 都 国 核心观点 股价走势图 上半年净利润略低于市场预期。2010 年上半年，公司实现营业收入 20.1 [table_stock] 2009-08-24～2010-08-20 亿元，同比增长 39.5%；营业利润 1.3 亿元，同比增长 41.7%；归属母 公司所有者净利润 9430 万元，同比增长42.3% ，低于之前业绩预告中 10% 中期净利润增长50%以上的判断；实现基本每股收益为 0.19 元。 1% 白卡纸产能增长以及盈利能力大幅好转是公司上半年净利润增长的主 -8% 要原因。公司净利润同比增长明显的主要原因有：（1 ）行业基本面同比 -17% 明显好转，上半年公司毛利率达到 17.9%，比去年同期提升了4.1 个百 分点；（2 ）白卡纸产能增长以及盈利能力大幅好转是公司上半年净利润 -26% 09-8 09-11 10-2 10-5 增长的主要原因，公司年产 35 万吨白卡纸项目于 2 月试车，今年白卡 上证综指 博汇纸业 纸有效产能有望达到 50 万吨，较去年增长 100%。上半年公司白卡纸 贡献毛利 2.68 亿元，同比增长 2.4 倍，贡献了上半年公司毛利的 75.1%， [table_data] 白卡纸毛利率达到 22.5% ，提升了 7.36 个百分点。 基础数据 二季度净利润环比增长超过 50%。二季度公司实现营业收入 11.6 亿元， 总股本(万股) 50457.68 同比增长35.5% ，毛利率为 18.1%，环比略有提升，二季度实现每股收 流通A股(万股) 39198.45 益 0.11 元，环比一季度增长 56.2%，主要是由于新增白卡纸贡献收入 52周内股价区间(元) 6.71-11.17 和利润增长。随着二季度纸价开始下行，三季度公司盈利水平可能会环 总市值(亿元) 40.27 比下降，但是下降幅度不大，预计四季度纸价有望企稳回升。 总资产(亿元) 58