贵研铂业(600459)：公司主营业务显然进入收获期.pdfVIP

证券研究报告 公司简报 / 2011 年 1 月 30 日 小金属 贵研铂业 600459 强烈推荐 署名人：杨国萍 S0960209060280 0755 2010 年业绩预增点评：公司主营业务显然进入收获期 yangguoping@ 署名人：张镭 贵研铂业发布了 2010 年业绩预增公告，预计公司 2010 年归属于母公 执业证书编号：S0960209060260 司所有者净利润较 2009 年增长 450%左右，公司 2009 年归母净利润 912 0755 万元，即预计公司 2010 年净利润在 5000 万元以上、基本 EPS0.48 元以 zhanglei@ 上。公司业绩同比大幅增长符合我们之前的预期，我们依然认为，随着公 司产业链进一步完善、产品结构调整以及有效的市场开拓，将为公司未来 6 －12 个月目标价： 40.00 元 发展打开更大的空间。 当前股价： 34.45 元 投资要点： 评级调整： 维持 公司公告显示，2010 年业绩同比大幅增长的主要原因是：公司抓住发 展机遇，进一步加强市场拓展，贵金属材料、汽车尾气催化剂等产品 基本资料 产销量增加，盈利水平提高。我们认为，公司汽车尾气催化剂的成熟 上证综合指数 2752.75 在一定程度上保障了公司业绩的稳定性。 总股本(百万) 112 同时，公司产品结构也有望进一步优化，提升公司整体盈利能力。从 流通股本(百万) 112 历史上来看，公司特种功能材料销售收入贡献较大，但整体盈利能力 流通市值(亿) 38 相对较弱，显著低于其他产品的毛利率水平，对于这种情况，公司未 EPS （TTM ） 0.29 来将逐步优化该板块的产品结构，提升该板块的盈利整体盈利能力。 每股净资产（元） 5.39 贵金属二次资源综合利用产业化项目增强了公司原料来源保障，将进 资产负债率 38.7% 一步提升公司的盈利能力。目前公司主要依靠从市场上直接购买贵金 属，贵金属原材料不能有效、稳定的供应制约了贵金属产业的进一步 股价表现 扩大，贵金属二次资源综合利用产业化项目建设将有效延伸公司贵金 （% ） 1M 3M 6M 属产业链，形成完整的贵金属资源——深加工—— 贸易产业链，进一 贵研铂业 -2.68 -23.44 30.44 步增强了公司资源保障能力和提升整体盈利能力。 上证综合指数 0.72 -8.01 4.52 维持对公司强烈推荐的投资评级。我们维持对公司 10-11 年的 EPS 为 0.64、0.95 和 1.45