关于EVA的科教导向型股票期权激励机制研究.pdf

基于EVA的科技导向型股票期权激励机制研究 摘 要 所有权与经营权相分离是现代企业最主要的特征之一。由于股东(所有者) 与经理人(经营者)信息的不对称，现代企业中普遍存在“委托一代理”问题。 经营者在做出决策或采取行动时，有可能为了追求自身效用最大化而采取损害违 背股东利益和公司长远发展的短视行为。 2009年末全国发展和改革工作会议强调要着力促进产业优化升级和战略性 新兴产业发展，加大经济结构调整力度，加强重大科技基础设施、知识创新工程 建设，加快提升自主创新能力。因此，可以预见国家对产业结构调整的引导将更 加注重自主创新能力，企业加大研发投入程度、提升科技创新能力成为未来发展 的主要导向。本课题正是针对目前国内企业存在的科技研发动力不足的问题，以 企业高层管理人员的薪酬激励为切入点，通过将研发投入导致的企业EVA的增长 引入高管期权激励模型，设计适用于上市企公司的基于EVA的科技导向型股票期 权激励机制，以及同时适用于上市和非上市公司的基于EVA的科技导向型虚拟股 票期权激励机制，促使企业高管重视科技研发与应用，增强企业竞争力。 文章第一章、第二章首先总结国内外关于股票期权激励的必要性、有效性、 业绩相关性以及股票期权激励模式等方面的研究现状，并对激励理论、委托一代 理理论以及期权理论等相关理论做出简要介绍。在第三章中，在分析EVA理论的 基础上引入研发投入对企业EVA增长的贡献率这-6,1新的科技导向型激励要素， 通过合理的技术设计和制度安排，设计切实可行的适用于上市公司的基于EVA 的科技导向型股票期权激励机制：第三章末节对基于EVA的科技导向型股票期权 激励机制的优点和局限性做出简要评价。在第四章中，进一步设计出同时适用于 上市公司和非上市公司的基于EVA的科技导向型虚拟股票期权激励机制，方案包 括激励基金的设立、授予对象和授予时机的选择、行权价格和授予数量的确定、 行权期限和行权方式的规定等具体要素的技术设计，以及激励对象的考评、虚拟 股票期权的实施流程等管理办法，并在对基于EVA的科技导向型虚拟股票期权激 励机制的优点及实施中需要注意的问题做出简要总结。完成两种激励机制的设计 之后，选取中兴通讯作为案例，采用中兴通讯近年年报中财务报表数据，作出详 尽的案例分析，将以上两种激励机制运用于现实。 关键词：EVA；科技导向：股票期权激励；虚拟股票期权激励 Research onEVA—basedSc i enceTechnoI i ogy—orented Stock i onI ncenti Opt veMechan i sm Absttact The ofthe separation and is ownership oneofthe operation most imporrtallt teaturesofmodem to enterprises．Duethe asymmetricinfomlation be“^，een shareholdersand managers，the“delegate—agencyproblem，，is When