FDI、金融市场与经济增长：基于上海的实证研究.pdfVIP

维普资讯 ●刘桂荣 (华东理工大学 商学院，上海 200237) [关键词]FDI；金融市场 ；经济增长 [摘 要]本文 以上海为研究主体 ，1981--2005为研究期间，利用协整理论和格兰杰因果检验法 ，实 证研究了FDI、金融市场及其相互作用在上海国民经济增长中的‘重要作用。 [文献标识码]A [文章编号]1009—0061(2007)11-0163—03 一 、 弓l言 场对FDI外溢作用的影响 FINANCE表示金融市场 2006年 ．上海共批准外商直接投资合 同项 目 的发展水平 为了确保 FDI与金融市场 的相互作用 4061项 ：实际到位金额 71．07亿美元 ．增长 3．8％。全 项没有替代 FDI或金融市场发展水平的影响．还要 年批准总投资在 1000万美元以上 的外商直接投资 分别把 FDI和金融市场的发展水平两个变量单独 项 目348项 ，增长 13．4％：实现生产总值 10296．97 进行 回归分析 ． 为随机误差项 亿元 ．按可 比价格计算 ，比上年增长 12％．已连续第 本文 以不变价格下实际GDP作为衡量经济增 15年保持两位数增长 关于 FDI与经济增长 的关 长的指标 ．FDI由上海每年实 际直接 吸收的外资 系．中外经济学家一般认为．FDI能够促进东道国的 额 ．按照当年实际有效汇率折算成人民币计算 经济增长 。但是 ．FDI对东道 国经济发展 的影响机 衡量金融市场发展水平的指标 比较复杂 鉴于 制 、路径及影响效果 ，不同人 的研究结果不尽相 同。 数据的可得性 ．本文仅 以金融机构的贷款余额作为 20世纪 90年代 ．金融发展理论得到了迅速发展 金 衡量信贷市场发展水平的指标 以上海企业股票市 融发展理论认为 ．完善的金融市场体系能够有效地 场筹资额作为衡量证券市场发展水平的指标 促进经济增长 本文以上海为例进行实证分析 控制变量指标有4个 ：1、人力资本 (LABOUR)， 二、模型设定 用全部从业人员数替代 。2、国内投资(INVEST)，以 LauraAlfaro等认为．FDI单独对经济增长所起 全社会固定资产投资额衡量。3、政府支出(CON— 的作用是不明确的．但是 ．完善的金融市场可以明显 STRUCTION)，以基本建设支出衡量。4、经济开放度 改善这种结果 ．即具有完善金融市场的国家从 FDI (TRADE)．以对外贸易进出 口总额衡量 中获益更多 ．而不具有完善金融市场的国家则不能 本文数据均取 自公开发表的数据资源 ．样本期 从FDI中获益 ．甚至会获得负效益。为了分析的需 间为 1981--2005年 ．利用Eviews5进行计量计算 要 ．建立 FDI通过金融市场对经济增长产生作用的 三、FDI与经济增长 ：金融市场作用的实证分析 线性 回归模型 ： (一)描述统计 本文重点分析FDI和金融市场 GDP=or0+or1FDI+or2 (FDI×FINANCE)+or3FI— 发展与 GDP增长的关系。首先对 FDI、金融市场发 NANCE+a4CONTROLS+e 展和 GDP的相关数据进行描述性统计分析 80年 模型 中．GDP表示每年 实际的国内生产总值 ． 代 ．上海企业 的股票发行额较小 ．90年代后发行额 FDI表示实际流人的外 国直接投资额 ．CONTROLS 的变化具有较大的波动性 相对于生产总值和金融 为影响 GDP的可控变量 ．包括人力资本、人 口增长、 机构人民币贷款余额 ，股票发行额较小 由此可见 ． 政府开支 、本地投资 其 中CONTROLS还包括扩展 股票市场在上海经济发展 中所起的作用相当小 ．银 的可控变量 ．如通货膨胀 、经济开放度等 模型考查 行体系