基于中国证券市场实证的多元化并购损益之迷研究.pdfVIP

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2017-08-30 发布于广东
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基于中国证券市场实证的多元化并购损益之迷研究.pdf

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第41卷第12期上海交通大学学报 v01．41N。．12 2007年12月 SHANGHAI UNIVERSITY Dec．2007 J()URNAI。()F JIA()T()NG 文章编号：l006—2467(2007)12—202l—04 基于中国证券市场实证的多元化并购损益之迷研究韩忠伟1，陈华龙2，杨朝军1 (1．上海交通大学安泰经济与管理学院，上海200052；2．复旦大学经济学院，上海200433) 摘要：以2002年中国证券市场52起上市公司为收购方的股权收购(含吸收合并)事件为样本，分析了收购公司在事件发生前后超额价值的变化．实证结果表明，收购后收购公司的超额价值出现了显著的下降．但这种下降与目标公司的低价值有关，而与并购双方的业务关联性以及目标公司所在行业没有明显关系．与传统结论不同，多元化经营对公司价值的负面影响可能被夸大了．关键词：证券市场；多元化；并购；公司价值；超额价值法中图分类号：F830．91 文献标识码：A OnDiVers…catiOnDiscOuntinM＆ABased Study On StOckMarket Chinese 1 HAN 1， CHEN 2，1，ANG Z矗。押g一叫ei H甜以一Zo行g C矗以00“，2 (1．Antai of 200052，China； CollegeEconomicsManagement，ShanghaiJiaotongUniv．，Shanghai 2． School。fEc。nomics，Fudan 200433，China) Univ．，Shanghai Abstract：Thisarticleexaminedthe intheexcessvalueof52China’slisted change companiesmaking in2002．Itwasfoundthatmuchoftheexcessvaluereductionoccurs because acquisitions possibly sample firms but that value．This discountedunits， thereisnoevidencediversification acquirealready destroys thatdiversification’seffectonthefirmvalue be traditionaIfirmtheo— impIies negative mayexaggeratedby rleS． words：stock and value；excessvalue Key market；diversification；mergeracquisition；firm 企业的多元化经营在国内外都非常普遍．早期近些年，一些研究又对上世纪90年代普遍存