浅谈关于企业并购与重组.docVIP

摘 要关键词目 录 一、民营企业并购海外企业过程中的各阶段的财务风险 1 （一）决策阶段 1 （二）交易执行阶段 1 （三）并购阶段 2 二、分析案例（吉利并购沃尔沃） 2 （一）从吉利看并购中常见的财务风险 3 （二）导致企业并购财务风险的因素 5 三、民营企业并购海外企业的财务风险防范对策 6 （一）企业并购必须遵循市场规律，避免盲目性 6 （二）进行全面尽职调查，合理评估选择目标企业 6 （三）统筹安排资金，拓宽融资渠道，降低融资风险 6 （四）增强企业未来现金流量的稳定性，降低财务风险 7 （五）增强管理层的并购风险意识，完善财务风险监测预警体系 7 （六）并购后做好的财务系统整合和财务人力的整合 7 （七）加强会计制度建设，规范并购会计方法选择 8 四、结论 9 参考文献 10 一、民营企业并购海外企业过程中的各阶段的财务风险 民营企业在并购海外企业的过程中，面临着多种财务风险，并且这些风险都发生在企业并购的各个阶段之中。以下是根据企业并购的不同阶段所凸显的财务风险种类分析： （一）决策阶段 在决策阶段，企业对并购环境进行考察，对本企业和目标企业的资金、管理等进行合理的评价，在此过程中存在系统风险和价值评估风险。 1.系统风险 我国现阶段一些企业重组带有一定程度政府推动的特色。政府从整个宏观经济、社会稳定出发，为了促进民营企业更好地进行扩张，如何更好地发挥我国政府的职能是一个我们值得深思的问题。在并购市场上，政府应以产业政策为导向，从宏观上引导企业兼并行为。通过产业政策，规划产业发展方向，调节各个产业之间相互关系及其每个产业内部局的关系，使企业兼并的反战和企业发展同步，使产业结构在企业兼并中达到最优化。除此之外，政府还应发挥其服务功能，完善企业兼并的配套服务环境，制定配套的产权交易规章制度，制定相应的鼓励和限制政策以及扶植措施。然而，在跨国并购的活动中，我国政府职能定位不完善，对于企业跨国并购的政策零星而不系统，计划色彩相对浓厚，还没有建立起一个统一的管理体制，银次企业走出国门后便会遭遇这样那样的问题。总结了政府只能的缺失主要表现在： （1）跨国并购中的“走出去”方面，政府上位简历海外投资保险制度。由于这项制度的缺乏，对海外投资的企业在国外遇到的政治风险就不能提供充分的保护，使一些投资政治风险较大区域的企业遭受经济损失而得不到补偿。政府信息咨询服务欠缺使企业对投资国的市场状况、投资环境、风土习俗，合作伙伴缺乏了解，不熟悉国际投资的运行规则，法律制度，没有国际投资经验，是影响企业成功进行对外投资的一个障碍。 （2）跨国并购的“引进来”方面，在国家经济安全方面仍属于空白。由CFIUS调查联想与IBM并购交易的例子可知，联想并购IBM的PC业务部门，美国相关的国家经济安全部门就要进行审核，但反过来IBM持有联想的18.5%的股份，我国政府却好像没有将之与国家安全联系起来。 2.价值评估风险 价值评估风险包括对自身和目标企业价值的评估风险。企业在做出并购决策时，必须判断自身是否有足够的实力去实施并购，其风险主要体现在过高地估计了企业的实力或没有充分地发掘企业的潜力；对目标企业价值的评估风险主要体现在对未来收益的大小和时间的预期，如果因信息失实或者在并购过程中存在腐败行为，则都会导致并购企业的财务风险和财务危机。 （二）交易执行阶段 企业并购重组活动是企业面对激烈的市场竞争为了生存和发展而主动选择的一种企业扩张的发展战略。在并购实施阶段，企业要决定重组的融资策略和支付方式，从而产生融资风险和支付风险。 1.融资风险 融资方式有内部融资和外部融资。虽然内部融资无须偿还，无筹资成本，但会产生新的财务风险。因为大量占用企业宝贵的流动资金，会降低企业对外部环境变化的快速反应和适应能力。只有当内源融资仍无法满足企业资金需要时，企业才会转向外部融资。外部融资指企业吸收其他经济主体的储蓄，使之转化为自己投资的过程，主要包括银行贷款、股权融资、租赁融资、商业信用、开发银行贷款和非正规金融机构等六种来源。 主要有四种支付方式:现金支付、股权支付和杠杆收购。其风险主要表现在现金支付产生的资金流动性风险、汇率风险、税务风险；股权支付产生的股权稀释风险；杠杆收购产生的偿债风险。不同支付方式选择带来的支付风险最终表现为支付结构不合理、现金支付过多从而使得整合运营期间的资金压力过大。 （三）并购阶段 1.流动性风险 流动性风险是指企业重组后由于债务负担过重，缺乏短期融资，导致出现支付困难的可能性。重组活动会占用企业大量的流动性资源，从而降低企业对外部环境变化的快速反应和调节能力，增加了企业经营风险。 2.运营风险 运营风险指重组企业在整合期内由于相关企业财务组织管理制度、财务运营过程和财务行为、财务管理人员财务失误和财务波动等因素的影响，使重组企