借鉴海外市场经验 建设具有竞争力的创业板市场——在第六届中小企业融资论坛上的讲话.pdfVIP

维普资讯 基 础 建 设 在第六届中小企业融资论坛 卜的讲话 全国政协经济委员会副主任、中国证券登记结算公司董事长 陈耀先 今天我想谈谈对海外创业板市 设立，全球创业板市场总数仍有41 所在国家或者地区经济规模较大， 场建设成败得失的一些看法，与大 家。特别是最近两年，以日本佳思 上市资源丰富。目前最成功的创业 家交流。 达克、澳大利亚太平洋交易所和巴 板市场位于美、日、英、加、韩五 目前海外创业板市场发展势头 西扫马 (SOMA)为代表 ，海外又 国，都是经济发达国家。 较好，成为有较大吸引力的板块。 有多家创业板市场开始崭露头角。 除了经济规模以外 ，我感到还 很多朋友可能认为，创业板市场风 2006年，全球主要创业板市场新增 有四个重要方面对保证创业板市场 险很大，特别是2000年网络股泡 约600家公司挂牌，融资约58ofZ,美 的成功也很重要： 沫的破灭，给海外创业板市场造成 元，创业板市场呈现出了较强的生 一 是简化上市程序，降低市场 了致命打击，这也是当时社会上普 命力。 运作成本。l：k_,tl：l英国证券监管部门 遍的一种看法。但是，七、八年过 创业板为什么具有比较强的生 和伦敦证券交易所为了简化A1M的 去后 ，现在再看 ，情况有了很大变 命力?归根结底是因为创业板市场 发行上市程序，将AlM市场由高级 化，大部分海外创业板市场在网络 满足了创业企业的融资需求和对创 别的欧盟监管市场转变为低级别的 股泡沫破灭后 ，又得到了新的发 业企业感兴趣 的投资者的投资需 交易所监管市场。海外市场大多实 展。根据英国格兰一桑顿公司的研 要。所以，经济规模越大，创业企 行注册制和备案制 ，审批周期较 究，2002年底全球创业板市场有44 业越多，创业板越容易成功。我们 短，最近在美国上市的巨人网络， 家，经过网络股泡沫破灭和911事件 比较研究了海外创业板市场 ，发现 从在美国证监会注册到挂牌上市仅 双重打击后 ，~1J2006年底有13家被 成功的市场主要得益于五个方面， 用了18天。 关闭或合并，但这期间也有10家新 其中最重要的一点就是创业板市场 二是设置多套标准，满足不同 深交所 2007年12月 25 维普资讯 ■ 企业需要。纳斯达克和科斯达克 都根据营业收入 、利润、资产 、 营业期 限等设置 了多套上市标 准 ，分别满足各种具有发展潜力 的企业的需要。科斯达克还针对 科研和风险投资类企业设置 了较 低的上市标准。 三是注重 多样性，行业涵盖 面较广。比如，AIM上市公司的行 业结构呈现出典型的多元化特征， 包括39个行业板块 ，104个分板 块。从市值和上市公司数量来看， 位于前列的既有采矿、能源等传统 行业，也有金融服务、iT等新兴行 业。多元化的行业结构不但扩大了 上市企业的范围，而且有效规避了 系统性市场风险。 四是从严监管，严格退市。比 如 ，AlM采取由指定保荐人监管上 市公司的制度。虽然AlM的上市标 准是全球最低的，但并没有出现恶 性的造假丑闻。再比如 ，科斯达克