关于现时期我国利率微调问题的思考.pdfVIP

维普资讯 埽向趣 2K(I7年第12期 关 于 现 时 期 我 国 利 率 微 调 问 题 的 思 考 刘 义 圣 (福建社会科学院，福州 350001) 摘 要：近年来我国的宏观调控水平不断提高，宏观调控模式呈现出新 的特点，以往 “伤筋动骨”的大幅调控正在被 “微 调”式的精确干预取而代之。从我国宏微观市场的发育状况来看，利率微调在我国宏观经济的调控体系中已经具备了其实施 的现实基础，随着我国社会主义市场经济体制的不断完善和经济增长趋向长期稳定化，利率微调必将成为我国货币政策的一 种新趋势。但就我国现时期而言，利率市场化、金融市场的完备程度、中央银行的独立性等都与发达国家存有一定的差距，因 此，我们还应该对症下药，为完善我国利率微调指明一条可行的道路。 关键词： 宏观调控 ；利率微调；目标模式 中图分类号： 30．48 文献标识码：A 文章编号：1004—972X(2(KI7)12—0101—04 一 、 利率微调与经济的和谐 早地调整和使用政策手段，对未来可能出现的经济波动进行 利率作为宏观调控的重要手段，其调节宏观经济运行的 微调。 方式也有 “粗调”和 “微调”两种。所谓利率粗调，是指在经济 近年来 ，我国宏观调控的水 不断提高，尤其是在具体 增长严重偏离轨道后，央行被迫大幅度调整利率水平，以期 模式的运用上，已逐渐放弃 了以往被动的盲 目干预的做法 达到缓和经济周期性波动的目的，由于该调控方式缺乏主动 (在经济出现严重衰退或过热时，才被迫采取高强度的应急 性，同时强度较大，常常出现 “扭偏过度”的情况 ，因此是一种 措施，容易造成经济的大起大落)，取而代之的是在经济出现 效率较低的调控方式。而利率微调是指央行适时小幅度地 过热或衰退苗头时，就迅速采取紧缩或扩张措施，这不仅避 反复调整利率水平，以此来应对经济运行中不可避免的小扰 免了经济强幅震荡，而且保持了经济平稳快速增长。 动，平滑经济波动。该调控方式主张以当前及预测的经济状 在我国，尤其是 1998年改革货币调控机制以来，以货币 况为依据，是一种主动性较强、效率较高的调控方式 ，其实施 供应量为中介 目标的数量型货币政策在保持物价稳定、促进 目的在于，通过改变信贷资金的使用成本来改变信贷资金的 经济增长方面发挥了重要作用，但是近年来 ，随着我国金融 供应量，以此平抑经济运行的走势，使一国经济增长保持在 创新步伐的加快及宏观经济环境的不断变化，货币供应量的 调控当局所预期的水平上，通常是潜在的增长率水平附近。 可测性、可控性、相关性等不足的问题 已日益突出。借鉴国 宏观调控在西方经济学中也称为政府干预和国家调节。 外的做法 ，我国也开始了转变货币政策中介 目标的实践。而 在经历了漫长的发展演变过程之后，各国的宏观调控大致呈 且在利率调整上也呈现出与发达国家相似的微调特征，如： 现出如下的发展轨迹 ：被动的盲 目干预一主动的积极干预一 2002年以前，我国央行对利率的调整幅度均在0．5％以上，大 科学的精确干预。市场经济条件下 ，早期的宏观调控往往处 多数保持在 1％以上。而从 2004年 10月 28日开始，我国央 于被动的盲 目干预阶段 ，经济运行常常大起大落，经济周期 行连续四次上调金融机构存贷款利率的幅度仅为 27个基 表现为强幅波动；随着市场经济的日益成熟，宏观调控会进 点，从而体现了央行将利率调整从一次性、大幅度调控向多 入主动的积极干预阶段，该阶段的特点为经济周期的波动幅