参考分析思路_晋生公司资本成本.pdfVIP

参考分析思路 晋生公司资本成本 2013-03-05 思考题一：参考思路  在其他条件不变的情况下，这种调整是 恰当的。  理由：作为系统性风险的度量的指标， 贝塔系数主要反映了企业面临的经营风 险和财务风险的高低。主要影响贝塔系 数的因素有企业的经营风险、财务风险、 规模、增长速度、资产流动性等。 2013-03-05 思考题二：参考思路  资本资产定价模型（CAPM ）：  基于历史数据： K =4.9 ％+1* （12.1％-4.9 ％）＝12.1％ e  基于预测数据： K =7 ％+ β * （R ％-7 ％）＝? ％ e m 2013-03-05 思考题二：参考思路  股利估价模型： 假设：公司ROE零增长 股利增长率g=权益回报率*再投资比率 =12%*(1-70%)=3.6% EPS =[2.83+ （2.83-0.45)*12%]=3.12 1 K =D /P +g=3.12*70%/32+3.6%=10.43% e 1 0 从过去的增长情况来看，该模型计算的K 可能低估。 e 2013-03-05 思考题二：参考思路  保留盈余的成本是12%，K 应稍高。 e 综上，K 取CAPM估计值12.1%较为合适。 e 2013-03-05 思考题三：参考答案 单项资本 账面 单项资本成 权重 加权后的 种类 价值 本 (%) 资本成本 应付票据 16,000 7% ×(1-40%) 6.81 0.29% 债券 89,000 8% ×(1-40%) 37.87 1.82% 普通股 58,000 12.1% 24.68 2.97% 留存收益 72,000 12% 30.64 3.67% 合计 235,000 100 8.75% 2013-03-05 思考题四：参考思路  美国优先股股利有税收优惠。  优先股有优先认股权；  优先股有很多种，如可参与优先股； 2013-03-05 思考题五（1）：参考思路  根据公司竞争对手的优先股资料：  优先股资本成本= （3 / 40 + 2.25 / 31 + 3 / 45 ） / 3 =7.14% ? 讨论：使用原价还是现价? 若是竞争对手在计算自己的优先股成本时用原价， 但晋生公司现在发行时只能筹到相当于现价的资金  调整后优先股资本成本=8% 2013-03-05 思考题五（2 ）： 单项资本 单项资本成本 权重 加权后的 种类 (%) 资本成本 短期票据 7% ×(1-40%) 5 0.21% 债券 8% ×(1