当前中国大力开发衍生金融工具必要性分析.pdfVIP

维普资讯 第 3卷 第 3期 东华大学学报 (社会科学版) V01．3．No．3 20O3年 9月 JOURNALOFDONGHUAuNI、RSⅡY(S0_cialSciences) Sep．2003 当前我 国大力开发衍生 金融工具的必要性分析 林春霞 朱淑珍 (东华大学旭 日工商管理学院，上海，200051) [摘 要] 开放国内金融市场后 ，国际、国内经济环境的变化都对我国发展衍生金融工具提 出了要求。本文从宏观和 微观两个方面人手，论述了我 国发展衍生金融工具是宏观环境变化的客观要求 ，也是金融资本追求微观利益的主观 要求，进而论证 了当前我 国开发衍生金融工具是非常必要且紧迫的。 [关键词] 衍生金融工具 ，金融创新 ，金融资本 ，金融风险 根据 “全球金融服务贸易协议 ”，我国在正式加入WID后 ，必须在 5年 内完全开放国内金融市场 ，与国际金融 市场接轨。开放国内金融市场 ，国外金融机构及其经营的各种金融产品，必然会逐渐向国内渗透和转移。当前 ， 国际金融市场上以股指期货、股票期权、利率互换为代表的金融期货、期权、互换等衍生金融工具在国际金融市场 交易中占了相当大的比重，据 国际清算银行(BIS)统计，2000年世界范围内有组织 的交易所 内交易的衍生金融工 具的年交易量超过 1500[1j百万个交易合约。另外 ，在全球场外衍生金融工具市场，每年还有约 30000[1J亿美元 的交易。目前，国际金融市场上 已知的衍生金融工具已有 12OO多种，全球各主要金融中心 (从传统的芝加哥、纽 约、伦敦到新兴的新加坡 、香港)均有发达 的衍生金融市场 。可 以说 ，衍生金融工具 已经成为 国际金融市场上的 主角 。 在我国，无论是现存的，还是 曾经存在过的衍生金融工具的种类和数量都非常有限。1992年，上海外汇期货 市场 曾推出过人民币汇率期货 ，但 由于当时汇率没有完全市场化 ，市场一直都不活跃，到 1993年上海外汇调剂中 心被迫停止了汇率期货交易。1993年，海南证交中心推出了深圳指数期货交易，由于不规范和投机性也在半年 后被取缔。另外 ，上海证券交易所的国债期货和深圳市场的长期权证也分别在 1995年和 1996年被关闭。目前 ， 除了商品期货交易外 ，我国衍生金融交易近乎空 白。所 以，无论是从国际金融市场的发展趋势来看 ，还是从完善 我国金融市场的客观要求来看，当前大力发展衍生金融工具都是非常必要的。另外，我国金融资本为了实现利益 追求 ，对衍生金融工具也存在着主观需要。 一 、 发展我国衍生金融工具是宏观环境因素变化的客观要求 20世纪7O年代 出现的衍生金融工具对国际金融环境带来了巨大的影响和改变。同时，国际金融环境的发 展变化又对衍生金融工具 的开发产生了客观要求。 (一)国际金融市场一体化发展趋势的要求 一 体化是今后国际金融市场发展的基本趋势。实现金融市场一体化对实现融资渠道多元化 ，提高国际资本 流动效率 ，提高金融资源在全球配置等方面有积极作用 [22]。实现国际金融市场一体化发展，需要进一步加强世界 各国在经济上的依存关系；需要各国对外开放本国金融市场 ，建立 以金融 自由化为特征的金融体制；需要 电子计 算机、远程通讯、信息处理等先进技术提供有效的技术支持；更需要各国积极进行衍生金融工具的开发