国都证券行业的研究造纸行业盈利能力明显好转仍有较大改善空间pdf.pdf

所 究 轻工制造/造纸 研 2009 年 7 月 15 日 行业研究 行业简评 跟踪评级-维持评级：短期-推荐，长期-A 行业盈利能力明显好转，仍有较大改善空间 券 证 ——造纸行业近期动态点评 都 国 核心观点 行业近一年股价走势： 当前造纸行业正处于行业盈利能力恢复时期，主要基于以下3 点：（1 ） 当前产销情况已经明显好转，机制纸及纸板产量增速连续三个月扩大， 20% 10% 一季度销售数据也实现了同比正增长，我们认为二季度增幅将大于一 0% -10% 季度增幅，随着国家各项政策效果的显现，下游需求好转明显；（2 ） -20% -30% 成品纸价格近期开始回升，特别是近期铜版纸、白卡纸、灰底白板纸 -40% 涨幅较大，浆价和废纸价格虽然已经反弹较多，但与历史高点比仍然 -50% -60% -70% 较低；（3 ）从当前公布数据来看，造纸行业营业收入、利润总额降幅 7 8 9 0 1 2 1 2 3 4 5 6 0 0 0 1 1 1 0 0 0 0 0 0 - - - - - - - - - - - - 8 8 8 8 8 8 9 9 9 9 9 9 明显好转，行业盈利能力也明显好转，我们认为当前盈利能力虽然好 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 造纸Ⅲ(申万) 上证综合指数 转但是仍然有较大改善空间，随着宏观经济的复苏，造纸行业盈利状 况有望稳步提升。 相关报告： 产销好转明显。2009 年 1-5 月，机制纸产量同比增长 1.89%，其中 5