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国内中小企业融资问题文献综述 崔 燕 (中国银行北京海淀支行 100080) 近期，中小企业再度成为热点话题 ，如何解决国内中小企业发 银企之间的信息不对称问题，增强银行的放贷意愿，提高企业获取 展过程 中一直存在的融资难问题也引起 了广泛 的关注和讨论 。本 信贷的可能性 ．因此中小企业相比太企业更加依赖关系型贷款。 文从融资理论、融资难成因和解决对策方面 ，对近年来国内关于 中 周好文、李辉通过对广东省 83家中小企业的调查发现，与银行保 小企业融资问题 的相关文献进行了梳理。 持关系的时间越长，中小企业所获得的利率也越为优惠。 一 、 融资理论 二、融资难成因 (一)融资结构理论 根据中小企业在融资过程中所遇到的种种 问题，国内学者结 近年来 ，国内关于 中小企业融资结构的讨论 ，多以Myers提 出 合西方融资理论和实践，从外部和 内部两个方面对国内中小企业 的新优序融资理论 (又称啄食理论，Peekingordertlle0 )作为基础。 融资难的成因进行 了分析 。 在信息不对称条件下，该理论的=三个基本点为：(1)企业将 以各种借 (一)外部 方面 口避免通过发行普通股或其他风险证券来取得对投资项 目的融资； 1、政府扶持力度不足 (2)为使 内部投资能够满足达到正常权益投资收益率 的投资需要 ， 杨天宇认为，南于国有经济是经济增长的主要承担者，能够吸 企业必然要确定一个 目标股利 比率；(3)在确保安全的前提下，企业 纳大量劳动力就业 ，减轻社会和经济 的压力，政府对扶持国有经济 才会计划通过对外融资以解决部分资金需要 ，而且会从发行风险较 具有 内生偏好 。高正平认为，国家虽然 台了一系列关于 中小企 低 的证券开始 。该理论认为，通过发行股票来融资会使投资者认为 业融资的措施 ，但内容不够全面而且在实际操作 中未得到认真落 企业发展前景不佳 ，致使新股发行时股价下跌，而债务融资又会使 实，造成效率低下，政府作用不够全面、系统性不够 ，主要原因是直 企业受到财务危机 的制约，因此企业偏好 内部融资，如果需要外部 接和间接支持范 围不够全面 、力度不够强劲。 融资，则偏好债务融资。张捷等基于美 国与中国中小企业不 同发展 2、信用担保体系不完善，担保机构作用有限 阶段融资结构所进行的比较分析，得 出了与新优序融资理论基本一 我国中小企业信用担保体系所出现的问题可以分为担保中介 致的结论 ，即中小企业在融资顺序上先 以内部融资为主 ，从创立期 机构的问题、企业 的问题、银行的问题和政府的问题。从担保 中介 到成长期直至成熟期 。内部融资逐渐减少 ，外部融资不断增加 。 机构方面看 ，担保机构资金规模小、资金来源单一，缺乏有效风险 (二)信贷融资理论 管理机制和高素质人才 ，限制 了其在 中小企业融资中发挥作用 。 根据张捷等的实证研究，我 国中小企业对债务融资的依赖性 如周新玲等凋查发现 ，我 国担保机构普遍存在规模较小、与银行合 较强 。而在 目前国内资本市场发展不够成熟的情况下，中小企业 作不畅等问题 。 主要依靠金融中介的债务融资，因而 中小企业融资问题在很大程 (二)内部方面 度上是中小企业信贷 问题 。 我国中小企业融资难 问题有政府和金融中介的问题 ，但企业 1、信贷配给 自身的缺陷也不能忽视。 日前我 国中小企业 自身所存在的影响融 Stiglitz和Weiss以信贷市场信息不对称为基础建立 了理论模 资的主要因素有 ：第一，中小企业经营管理不规范，财务制度不健 型，证明信贷市场上的信息不对称必然导致逆向选择和道德风险， 全 ，使得银行对 中小企业预期不明、评价不高，信用评级偏低