一、2月份行业市场表现.docVIP

一、2月份行业市场表现 1、行业指数与市场表现 2月份，A股市场出现震荡，但是农林牧渔行业（申万）指数获9.18%的月度涨幅，与同期的上证综指（上涨4.63%）相比，农林牧渔行业指数仍然跑赢大势。 图1 农业行业指数与上证综指比较 资料来源：WIND、大通证券研发中心 市场表现印证了我们对2月份的判断。在2月报中我们认为：从政策角度，3月 资料来源：WIND、大通证券研发中心 二、近期国家政策 2009年2月18日，农业部进一步发布了水稻、小麦、玉米、大豆、马铃薯、棉花、油菜、天然橡胶等16个分品种的优势区域布局规划。 规划将重点培育的农产品由11种扩大到16种，分别对各种农产品作出到2010年和2015年的目标，对产量和集中度都有更高一层的要求。与上一轮规划相比，此轮规划更加注重布局的“均衡”，重点由5年前的“抵御进口农产品的冲击，扩大优势农产品的出口”转向更加稳健的“保障国家粮食安全、确保农产品基本供给”方向。 三、子行业动态 （一）种子行业：杂交玉米种子价格有所上涨 2009年玉米种子价格普遍上涨。2009年，杂交玉米种子销售价格普遍较上年有所上调，郑单958、先玉335两大主力品种上涨幅度分别为25%和22.9%。2009年杂交玉米种子行业景气度回升已成事实。 2009年杂交玉米种子价格上涨因素：主要是制种面积连续两年减少，库存继续减少。2006年中国杂交玉米制种面积达到32.67万公顷，种子产量达到16.2亿公斤，加上有效库存3亿公斤左右，2007年杂交玉米种子供应量达到19.2亿公斤左右。当年玉米播种面积4.045亿亩，实际用种量约11亿公斤左右，杂交玉米种子严重供过于求，价格下跌。2007、2008年杂交玉米制种面积持续下降。2009年杂交玉米可供种量约为16.3亿公斤，预计玉米播种面积4.39亿亩，用种量11亿公斤左右，库存5.3亿公斤。虽然供过于求，但库存继续减少，逐步接近合理库存水平。杂交玉米种子价格回升自在情理之中。但需要注意的是，虽然大部分杂交玉米种子价格上调，但并非所有杂交玉米种子都能实现销售，一些种植表现不佳、被农民逐步淘汰的品种，其库存只能逐步转为陈化粮销售。 （二）动物疫苗行业：市场有望扩大 动物疫苗行业是中国政府持续加大投入的子行业之一。其中，纳入政府采购范围的品种是动物疫苗行业市场规模位居前茅的主要品种，包括口蹄疫疫苗、猪蓝耳病疫苗、禽流感疫苗和猪瘟疫苗，也是主要动物疫苗定点生产企业主营收入和利润来源。 截止2月14日，农业部畜牧业司监测的全国生猪存栏数量为4.56亿头，比上月减少（主要受春节消费量的增加的影响），全国能繁母猪存栏为5010万头，比上月增加3.1%；商务部市场运行司调查的全国规模以上生猪定点屠宰企业1月屠宰量为1770.4万头，比上月增加2.4%，预计09年全国生猪存栏量仍有可能继续提高。 2008年以来，我国各类重大疫病在国家的严防下，基本没有出现大面积的爆发，但是在各类疫病多发的春秋季节，我国各地区仍然存在爆发一定规模动物疫病风险，同时异常天气的频发大幅增加了疫病滋生与传播的可能性，此外，部分人畜共患疫病风险也在加大。 近期全国部分地区动物疫病频发为企业增加销量、疫苗价格止跌回升带来良好预期，行业景气将继续。如果今年口蹄疫强制免疫范围扩大到全国，则意味着动物疫病行业市场份额将进一步扩大。一旦国家确定增加采购弱毒疫苗，蓝耳病疫苗市场将形成寡头垄断格局，相关龙头企业盈利能力会得到提升。 四、三月投资策略：继续关注动物疫苗、种子行业 维持农林牧渔行业增持评级。十七届三中全会以来的农业政策高发期可能正在逐步结束，预计二季度国家三农工作主要是对前期具体规划落实上。但是一些子行业仍然受到国家政策的明确扶持。因此我们认为，3月份市场仍然可能继续关注农业板块，一些子行业龙头有可能成为市场热点。 关注子行业： 仍然继续关注动物疫苗、种子行业相关上市公司。 重点公司： 1.敦煌种业（600354） 敦煌先锋09 年的增长仍旧确定，虽然公司其他业务存在盈利波动的可能，但形势普遍好于08 年。 预计09年EPS 为0.34 元，对应PE 倍。随着一季度种子销售旺季的来临和业绩的释放，存在阶段性投资机会，维持对公司增持评级。 2.中牧股份（600195） 2009 年国家将启动A 型口蹄疫疫苗、猪蓝耳病弱毒活疫苗生产，预计中牧股份均可获得生产批文。由于新产品生产企业少，具有市场垄断和价格提升的商机，公司动物疫苗业务销售收入存在大幅增长预期。预计09年EPS 为0.63元，对应PE27倍，建议增持。 表1 行业重点公司盈利预测与投资评级（收盘价3月6日） 代码 简称 每股收益 市盈率PE 评级 08E 09E 08E 09E 600195 中牧股份 0.46 0.63 36.97