论股指期货对股票现货市场影响.pdfVIP

摘要 股指期货作为衍生金融工具，在金融市场上发挥着不可替代的重要作用， 一经推出就在全球市场上得到了蓬勃发展。我国为了进一步完善证券市场的结 构，规避市场系统性风险，对股指期货在中国的适用性和可行性进行了大量的 研究，其推出的准备工作也在有条不紊的进行，可见股指期货的到来，已指日 可待。 本文在介绍了股指期货的含义和功能之后，回顾了其发展历程并展望了未 来趋势；对股指期货和现货市场的关系进行了研究，为进一步探讨股指期货对 现货市场的影响进行了理论铺垫。随后总结了海外推出股指期货后对现货市场 波动性和流动性的影响的实证结果。同时，本文选取沪深 300指数期货仿真交 易推出后的交易数据作为研究对象，运用GARCH模型研究了仿真交易推出对现 货市场波动性的影响情况，模拟实证结果显示，在仿真交易推出前 5个月和推 出后16个月间，沪深300现货指数并未因仿真交易的推出而出现波动性显著增 大的现象。根据以上实证结果，结合中国股市的现状和宏观经济运行环境，本 文预测了推出沪深 300指数期货将对A股市场的波动性、流动性和市场结构产 生的可能影响：股指期货的推出不会对现货指数的波动性产生显著影响；短期 内股指期货对资金的排挤效应有限，长期股指期货的推出将为期货市场和现货 市场吸引到大量的场外资金，增加现货市场流动性；股指期货的推出将完善股 票现货市场的完全性，优化股票市场的投资者结构和投资策略，并将提升标的 指数成份股的投资价值，大盘蓝筹股将得到进一步优化。通过以上分析预测， 本文得出了以下结论：应当正视股指期货的投资工具作用，既不应将其视为股 指剧烈波动的“罪魁祸首”，也不应把它看作“救市”的工具；结合目前中国股 市大幅调整的现状，对于股指期货的研究还要进一步深入，包括是否应该先推 出融资融券，建立了做空机制后再推股指期货，力争做到有计划、有步骤地推 3 出股指期货，以实现市场的平稳过渡。 【关键词】股指期货；波动性；沪深300指数期货；现货市场 4 Abstract As an important financial market derivative, the stock index future plays an important role, once launched on the global market has been booming. In order to further improve Chinas securities market structure, to avoid systemic risk in the stock market, Chinese economists did a lot of research on the applicability and feasibility of stock index futures , and its launch of the preparatory work is carried out in an orderly way, stock index futures becoming nearer and nearer. In this paper, after describ ing the meaning of stock index futures and its function, I reviewed the history of its development and future trends. And then, the thesis studied the relationship between stock index futures and the stock market, in order to build a theoretical groundwork