公司治理_投资者异质信念和股票投_省略_风险_基于中国上市公司实证研究_李维安.pdfVIP

公司治理 公司治理、投资者异质信念与股票投资风险 ——基于中国上市公司的实证研究* ○ 李维安  张立党  张 苏 摘要 基于中国资本市场中股票投资存在巨大风险和 二是国内方面，如A 股市场快速扩容、通胀压力、货币 投资者缺乏可靠投资决策依据的现状，本文通过分析公 紧缩政策等因素的影响。但从证监会发布的4 4 份行政 司治理、投资者异质信念和股票投资风险三者之间的关 处罚决定书来看，我们认为，除以上原因外，微观层面 系，从微观层面揭示了公司治理对股票投资风险的影响 的公司治理因素也是造成这一结果的重要原因。 机制，并利用中国A股上市公司样本验证了这一机制的 近年来，我国资本市场中由公司治理问题引发的股 存在。结果表明：公司治理水平的提高有利于降低投资 票投资风险不胜枚举，从早期的红光实业、银广夏、郑 者信念的异质程度和股票的投资风险；投资者信念异质 百文、科龙电器的虚构利润，到中科创业、亿安科技的 程度的降低有利于减小股票的投资风险；投资者异质信 操纵股价，再到最近