上市公司董事会治理效应实证研究.pdfVIP

荩管理学研究 2010 年9 月第8 卷第5 期 湖北经济学院学报 Vol.8 No.5 Sep. 2010 Journal of Hubei University of Economics 上市公司董事会治理效应实证研究 孙喜平 （湖北经济学院 会计学院，湖北 武汉 430205 ） 杨大凤 （郑州大学 升达经贸管理学院，河南 郑州 451191 ） 摘 要：本文以 家在沪、深两市上市的河南省上市公司作为样本研究董事会治理与公司绩效的关系。 从董 26 事会结构、董事会行为、董事会激励三个方面进行实证检验发现：董事会规模与公司绩效存在倒 型关系，但不 U 显著；独立董事并没有起到实质性的作用；董事长与总经理两职是否分离并不影响公司绩效；年度董事会会议次 数对公司绩效没有显著的影响；董事会成员的股份与薪酬对公司绩效产生显著影响；董事长的更换明显受到更换 前一年度的公司经营绩效的影响。 关键词：董事会；公司绩效；实证研究 中图分类号： 文献标识码： 文章编号： （ ） F276.6 A 1672－626X 2010 05-0099-07 一、引言 董事会规模、董事长与总经理的两职设置状态）；董 现代公司是以所有权与控制权分离为特征的， 事会行为特征（年度会议次数）和董事会激励特征 股东和经营者之间形成委托代理关系，只要经营者 （年度报酬、持股数额、董事长更换）。 国内外研究表 不是完全的所有者， 就会存在代理成本（Jensen ， 明，上市公司出现的各种问题（包括内部人控制、违 1976）， 由于信息不对称的存在，经营者为了自己的 规信息披露以及重大舞弊行为等） 均与董事会有 利益最大化通常违背股东的意愿去经营企业，这无 关， 董事会的有效运行是公司成败的决定因素，而 疑加大了代理成本。 因此，股东就必须建立一整套 董事会的有效运行来源于董事会合理科学的设置。 对企业的经营管理和绩效进行监督和控制的制度 本文拟就河南省上市公司的董事会治理效应进行 （林毅夫，1995），这种制度就是公司治理。 董事会代 实证研究，以求真实反映上市公司董事会治理的现 表股东，连接着股东和经营者，在公司治理中起着 状，并对董事会治理效率的改进提供参考依据。 重要的枢纽作用，可以说，董事会治理是公司治理 二、理论分析与研究假设 的核心。 作为决策机构的董事会拥有制定公司发展 （一）董事会结构特征分析及假设 战略，把握公司发展方向，并对经营者进行监督，评 1． 董事会规模。 较早提出董事会对董事绩效产 价和激励的权利。 曾指出，在过去 年，美国 生影响的是 和 （ ），其研究表明， Jensen 20 Liption Lorsch 1992 大公司的内部治理机制“彻底失败了”，其主要原因 当董事会的人数超过 人时， 因协调和沟通所带 10 是董事会治理存在问题，而董事会治理的失败直接 来的损失会超过因人数增加所带来的收益，董事会 影响着企业的经营绩效。