论证券投资基金管理人利益冲突交易法律规制.pdf

摘 要 证券投资基金一种分散风险的集合证券投资方式，利益冲突是证券投资基 金运营中不可避免的现象，它的存在给投资者的利益带来极大的风险，对管理 人利益冲突进行法律规制是证券投资基金法的重要内容，具有重要的现实意义。 本文拟从四个部分进行全面阐释： 第一部分主要阐释了证券投资基金利益冲突的法律内涵和法律结构等基本 问题。文章首先指出，利益冲突的本质，是在特定的信赖关系中，受信赖人个 人的利益与委托人利益之间的冲突。证券投资基金作为一种典型的信赖关系， 其利益冲突表现为作为受信赖者的基金管理人的个人利益与作为委托人的基金 利益之间的冲突，它具有客观性、基金利益受到损害的可能性、复杂性、多样 性和隐蔽性等特点。随后，从证券投资基金的信托法角度分析了公司型基金和 契约型基金，显示出证券投资基金的信托法本质。 第二部分首先探讨了证券投资基金管理人利益冲突形成的根本原因。证券 投资基金的财产权结构体现了所有权与经营权分离的显著特点，因而使证券投 资基金成为委托一代理关系的典型载体，投资者为委托人，基金管理人、托管 人则为代理人。同时，分析了委托—代理关系蕴含了产生利益冲突的内在条件。 其次，法律对基金利益冲突进行规制的根本原因在于基金管理人、托管人在利 益冲突中违背了其基于在基金法律关系中的地位而对投资人担负的信赖义务。 违反信赖义务的基本表现就是利益冲突，课以受托人信赖义务的根本目的就在 于消除各种潜在的或现实的利益冲突。最后，在基金利益冲突的表现形式问题 上，按照利益冲突产生的事实背景不同，可将其分为本人交易、共同交易和代 理交易。 第三部分研究了证券投资基金管理人利益冲突交易的法律规制问题。本部 分前三节按照基金利益冲突表现形式的不同，分别就证券投资基金业发达国家 和地区对本人交易、共同交易和代理交易的法律规制状况进行比较分析，笔者 参考和比较了英美法系和大陆法系主要国家基金立法特别是借鉴美国基金立 法和监管的实践经验并结合我国证券市场的发展状况和现实基金立法体制对 现行法律的不适之处阐明观点和意见，以求得出解决上述问题的方法。然后在 第四节总结出证券投资基金利益冲突法律规制的两大特点：第一，采取原则禁 止与适度豁免相结合的规制政策。考虑到利益冲突的消极影响和积极影响，相 关国家和地区普遍原则上禁止利益冲突，同时对某些交易行为区别对待，可以 依据一定的程序予以豁免或批准。第二，运用内部制衡与外部制约相结合的规 制手段。鉴于基金管理人利益冲突的广泛性和复杂性，同时考虑到各种规制手 段的优点和缺陷，只有采取多层次、多角度的规制方式，才能获得满意的规制 效果。 第四部分探讨了我国证券投资基金管理人利益冲突交易法律规制的现状及 其完善。文章对基金管理人监控制度的立法设计是：以行政监管为牵引，以基 金管理人内部控制制度和自律制度为核心，以基金托管人和基金持有人的监督 为依托的内外监控有机结合的监控体系。 证券投资基金在我国还是一种较为新颖的投资方式，对基金管理人义务的 管制只是其中一个重要方面。本文从探讨证券投资基金法律关系开始，以构筑 投资者保护机制为目的，逐步分析和明确基金管理人的义务，提出问题并探讨 解决问题的方法，以期能够对基金管理人义务的法律规范乃至证券投资基金法 律制度的完善有所裨益。 关键词：证券投资基金基金管理人利益冲突交易 法律规制 n Abstract Thesecuritiesinvestmentfundisakindofrisk·proliferatedaggregative securities an inthe of investmentmode．Asinevitable operation phenomenon fundin of abouttremendousriskstothe investment interest securities，conflicts