浅析股权结构和公司治理.pdf

ll《lllllili；；l?，。《；lilillj。jj。jj。ij 一 浅析股权结构和公司治理 摘 要 鉴于中国上市公司的股权结构特点，为实现股权价值的最大化，股权结构的调整和 公司的有效治理，涉及到资本市场、经理市场、法规环境等方方面面的制度建设，必须最大限度 地引入市场竞争机制，通过资本经营者、企业管理者和其他市场参与者的充分竞争和 良性互动， 建立具有相应激励和约束机制的有效公司治理，实现资源的有效配置，形成股东权益和其他利益 相关者福利最大化的双赢局面。 关键词 股权结构；公司；治理 一 、 我国上市公司的股权结构问题 我国的上市公司最初都是由原国有企业脱胎而来的，为了满足股份有限公司设立 的有关法规条文的要求，上市公司设置了名义上的多元法人股权结构 ，国有大股东处 于绝对控股地位 ；同时为了绕过在所有制问题上的认识障碍，作出了国有法人股不能 上市流通的规定。上市公司国有股 “一股独大”的股权结构在相当一段时间里被固化 了。 国有股 “一股独大”，对上市公司治理结构的影响是极其深刻的。其一，上市国 有资产管理体制问题，国有企业所有者虚置的现象比较普遍，没有人真正对国有股的 权益负责；其二，国有大股东利用其控股地位 ，进行关联交易，违规甚至违法经营， 侵吞公司资产，损害投资者的利益；其三，由于国有股所有者约束软化，分散的小股 东又不能对公司实行有效监督 ， “内部人控制”问题严重，股东利益受到严重侵害 ； 其四，围有股 、法人股不流通 ，还扭曲了股市价格形成机制，极大地影响了资本市场 的资源配置效率。 鉴于此，打破上市公司一股独大格局的呼声越来越高。人们普遍认为减持国有 股，不仅有利于加快国有经济的战略性重组和结构调整步伐，而且有利于公司治理结 构的完善，提高经营管理水平 ，保护投资者的合法权益，对资本市场的规范发展和有 效监督 、提高其资源配置效率也具有重要意义。这些见解无疑是极有价值的。但是 ， 如何从中国实际叶【I发，依据正确的公司治理理念和资本市场的内在规律 ，实现上市公 司的股权结构调整和有效治理，则是一个非常复杂和极具争议的问题。