中小企业融资的局部均衡分析——利率自由化下的信贷配给研究.pdfVIP

瓠哺问完 中小企业融资的局部均衡分析 利率 自由化下的信贷配给研究 ■殷孟波 梁丹 卢宁州 邱宇 统计研究显示 ，无论在我 国还是世界其他 国 优化配置 ，达到 出清市场 的 目的，其理性的选择只 家 ，中小企业 已经成为拉动经济增长 、增加 国家税 能通过拒绝一部分贷款者的货 币需求以实现 自身 收 、推动 自主创新 、稳定城镇就业 的主要力量 ，然而 的利润最大化。从这个定义的表述中可以看 出，该 这一群体却长期受困于融资难题 。贷款难成为小企 定义下的信贷配给现象指在利率 自由化条件下，贷 业可持续发展的最大障碍。 款利率是银行优化决策的变量 ，银行可以自主决定 由于 中小企业 尚缺乏健全的财务制度与充足 市场出清价格 ，它是价格充分弹性下对最优结果的 的信息披露能力，因此在融资过程中，其与以银行 偏离。关于这种偏离，不同的经济学家对其有不同 为代表的金融机构之间必然会 出现信息不对称。当 的解释 ，并形成了相关 的理论成果 。 商业银行等金融机构在权衡信息不对称下的风险 “消费信贷市场模型”(J—R模型)在贷款市场 时，就 自然将偏好锁定在财务制度健全且信息披露 利率中加入了具有补偿性质 的 “风险溢价”。该模型 能力较强的大型企业上 ，导致 中小企业融资难 问 分析显示，由于贷款人无法识别贷款需求者的风险 题 。 特征，于是贷款利率定价方案 中便增加 了 “风险溢 分析信贷配给问题要从中小企业 的资金需求 价”，由此便出现了高于均衡利率水平的贷款利率， 和供给两方面进行探讨 ，研究利率 自由化条件下的 这时，风险溢价引发了市场 的逆选择机制，使得市 信贷市场局部均衡。一个健全的商业银行体系应有 场利率条件趋向于高风险，从而一部分低风险需求 明确的内部分工 ，对系统 内的不 同个体具有一定的 者将退出信贷市场。 对应能力 ，通过运用局部均衡分析 ，有效优化现有 StiglitzWeiss从信息不对称条件下的逆选择 的商业银行体系，可以充分有效地利用信息，并通 和道德风险的角度 ，对信贷配给中的数量配给机制 过影响信息的传递机制，在商业银行体系内部分担 作了解释。银行从贷款中可能获得的预期收益不仅 和化解风险，较好地解决信息不对称 问题 ，有力突 取决于贷款利率，而且取决于贷款项 目的拖欠风 破中小企业融资的瓶颈。 险。由于不对称信息的存在 ，银行无法对贷款企业 的风险做出完全 的估计 ，因为银行追求预期收益的 最大化必须兼顾收入和风险，因此利率被银行作为 譬 一日 嚣 黪 曩0曩露臻 誊 霉强亳§露誊嚣 臻程 强}强霍毪嚣 誊i％嚣 霹 霏辑强鞋 I=霹 目 经典的微观经济理论将信贷配给现象描述为： 一 种识别机制来甄别借款者的好坏，以判断其贷款 在信贷市场上 ，出于违约风险的考虑，在某一既定 者的风险性和质量。其分析指出：高利率下金融市 的利率条件下，银行不能通过提高利率实现信贷的 场逆选择的发生，可能使得低风险者被高风险借款 一 4,3～ Investment Research／2011／3