论美国法上“表决权信托”及对我国借鉴意义.pdfVIP

内容摘要 股东表决权是一种强有力的控制机制。股东表决权行使对于股东权的真正实 现具有重要意义。然而对于股东表决权行使之理论研究则相对较少。已有的研究 成果大多局限于表决权代理制度和累计投票制度，对于表决权信托的介绍则比较 少见。本文在对大量外国文献研究的基础上，意图就表决权信托做一个制度研究。 ／“表决权信托”是美国公司法上的特殊产物．所谓表决权信托，是指公司两 个以上的股东，根据表决权信托契约在一定期闯，以不能撤回的方法，将其所持 有的表决权股份转让给表决权受托人，由受托人为实现一定的合法目的而在约定 或法定的期限内持有该表决权股份并集中行使其褒决权，股东则由受托人处取得 表决权信托证书，以证明股东对该信托股份事有受益权的一种信托。表决权信托 证书可以在证券市场上自由流通。 与表决权代理、股东投票协议不同，表决权信托是在信托法的基础上发展起 来的，它首先是一种信托。它吸收并融通了信托法的基本原理：法律上的所有权 与衡平法上的所有权并存、信托财产的独立性、信托责任的有限性以及信托管理 的连续性．表决权信托具有其它表决权行使方式所光法比拟的优点。 表决权信托本质上是对控制权进行集中的一种方式。控制权源于公司的有表 决权的股份的种类和比例。从理论上讲，公司的控制权归全体股东所有，只有全 体股东组成的股东会才有权通过行使表决权来经营支配整个公司；但是实际上， 在现代公司里，公司股票持有状态极度分散。股东韵所有权对公司的控制力极为 有限。股东通过表决权信托便可将其对公司的控制权集中于一个或数个受托人， 由受托人透过对董事的选举以及其它事宜的表决，以实现对公司的长期控制。故 笔者认为，每一个表决权信托实际上就是股东实现其对公司控制的一种工具。 早期的美国法院并不承认表决权信托的合法性。但是随着经济的发展、所有 权与经营权分离程度的加深，以及证券市场的目益发达，表决权信托制度在美国 公司法上发展的日趋成熟．它在实践中所取得的广泛作用是值得肯定的，具体表 现在：有利于确保公司管理的安定与持续，保障债权人贷款的偿还，协助公司的 重整，防止被其他竞争公司敌意收购、有效解决公司的控制权之争夺、以及保护 中小股东利益等等。 就表决权信托的设立而言，表决权信托的当事人签订书面的表决权契约至为 关键，契约是当事人意思自治的结果，也当事人履行权利义务的主要依据．契约 应当群可能趣就可能出现的强何事宣做出规定。在鬟约中没肖其体黼定的情况 下，当事人也可以依据信托法的基本原理来行事。为了便于所有的股东和证书持 有久豢阙表决投信托契约，筏蹙约在透臻豹状态下褥鞋凄行，美国多数势|韵裁定 法要求对表决权信托契约进行披露。 表决权信托的当攀人主要包括委托人、受托人和受益人。髓托人处于信托的 义务童髂熬她经，承懿皱售经赣义务，其薅嚣喜，主簧是惠实义务彝谨慎义务； 委托人原贝Ⅱ上在信托成立以后便脱离信托关系，但是现代信托法允许其通过信托 契约对受托人的自由羧量投递抒艰利；受益人期信托溅器持裔人，常常与委托人 表决权信托在我隔具有重娶的借黢意义．我嗣的股份公司赞遍存在股权分散 豹瑶象，尤箕在上帝公霹孛，“一驻猿大”襄“蠹郝入控翻”凌象凝其严重。公 司结构的完善～直是联论界所探讨的热门话题。笔者认为通过孽I入表决权信托制 痍，霹瑷唉醒筏瑶孛夺羧客怼凳霹嚣羧翱意识，、竞蔫慕诗投鬟糍发，砖巾小数寒 实现双重保护；同时表决权信托也可以保持公蠲股权锚构的相对稳定，甚至可以 帮助上市公磊l渡过重熬难芙；在炎产繁理公司熊“馈转黢”过稷中，表决权信托 也可发挥其灵活的功彀；另外，表决权信托作为一种僚托产品，可以成为我国信 托公司的特色业务。 r ／法律移械并不是全盘照抄黼是要有选择地暇收和借鉴，ep瓣进行法律的本士 纯移撩。其俸熬{表决稷倍筏藤禽，我鬻簧戆建霾荠蠢灏囊决投镶矩麓菠，盛绥溪 跟我国的实际情况相络合。笔者认为，首先应辫在我嚣普及信托文化，提高股东 参与公霹决蒙瓣获投链，霞羧寨充势诀谖鬟表决校薅魏豹徐毽；霜露逐簧袈藏我 国的信托市场，提高信托公司的服务质量和专妲水准，为表决杈信托在我国的顺 裁聂爱提供久雳支持；麓挠摇美氅套豹洼簿浚壤瓣出惫，氇将为表决投健踅在我 黼沱媛j 2