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2010 年 12 月 16 日
有色行业 2011 年度 A 股策略：
在周期行业中寻找穿越周期的机会
研究报告-有色行业 首次评级：中性
相对沪深 300 表现
基础金属价格有望震荡中向上缓行
有色金属(申万) 沪深300
40% 2011 年基础金属价格将主要受基本面、货币流动性及美元指数
30%
20%
10% 三大因素影响。明年全球经济预计整体维持正增长，但速度有
0%
-10% 所放缓，基础金属基本面无重大拐点。考虑欧美经济复苏缓慢，
-20%
-30%
-40% 2 1 2 3 4 5 6 7 8 9 0 1 2 货币流动性仍将总体宽松,再加上美元长期震荡走软和金属
1 0 0 0 0 0 0 0 0 0 1 1 1
- - - - - - - - - - - - -
9 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0
0 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 ETF 成立等因素，我们认为金属价格会延续今年震荡上行的趋
表现 1m 3m 12m 势，但上涨空间可能仅在 10%左右。
有色金属 -4.6 28.6 18.8
基础金属 A 股投资：重视资源储量有扩张潜力的个股
沪深 300 -0.7 10.3 -8.5
由于明年基础金属价格没有大幅度上涨的潜力，我们认为整个
重点公司 6m% YTD% 评级 基础金属板块不具备大牛的条件，只存在阶段的交易性投资机
山东黄金 42.8 35.5 买入 会。稳健的投资，应秉持轻板块重个股的原则，寻找资源上有
大元股份 103.4 78.4 中性 外延式扩张能力的企业。重点关注个股：西部矿业，铜陵有色
西部矿业 77.2 26.4 买入
*ST 威达 95.2 287.3 中性 贵金属：货币信用危机下的金银牛市仍在继续
厦门钨业 137.0 149.0 买入 受货币信用危机和流动性影响，黄金投资需求会进一步增加。
包钢稀土 72.7 148.9 买入 在央行普遍减少售金供应趋紧的情况下，黄金供需将出现较大
缺口，促使金价继续上行。另外货币流动性的持续宽松和美元
的下行也会助推黄金价格。预计黄金明年将有 20-30%的上涨空
分析师 间。由于白银价格与黄金价格存在高度的关联性，因此存在相
张晓霞 似的上涨空间。重点关注个股：中金黄金、山东黄金、大元股
执业证书：S0350207120532
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