国金证券-110724-纺织服装行业研究周报-棉价加速赶底,对行业不利影响不断显现.pdfVIP

2011 年 07 月 24 日 纺织服装行业研究周报 评级：增持 维持评级 行业研究周报 棉价加速赶底，对行业不利影响不断显现 长期竞争力评级：高于行业均值 市场数据 (人民币) 核心提示 行业优化平均市盈率 32.07  由于高价产品对需求有所抑制，从中期来看，我们认为未来纺织服装消费增 市场优化平均市盈率 23.74 速呈现振荡缓慢下滑趋势，明年随着棉价等原料价格低位运行，纺织服装销 国金纺织服装指数 4462.80 量增速有望回升，从而实现量价转化，考虑到高价位将对消费者的消费意愿 沪深300 指数 3067.99 的负面影响将逐渐弱化，预计 2012 年消费增速呈缓慢回升态势。 上证指数 2770.79  棉价加速赶底，本周棉价持续暴跌，目前中国棉花价格指数 328 级已经跌至 深证成指 12352.50 21271 元，周四美棉期货跌破 100 美分，此外棉短绒暴跌，一周下跌 中小板指数 6865.46 17.4%。棉价暴跌，说明下半年国外需求不旺，从成本来看对纺织服装零售 企业中长期发展带来良机。我们认为棉价下跌对相关个股（如棉纺和粘胶 等）业绩最大不利影响可能在 3 季度中体现，4 季度投资的风险相对较小。  近期市场期待化纤价格反弹，理由有两条：首先，粘胶和氨纶等行业全行业 亏损；其次，8 月中旬开始进入传统旺季，再加上经过前期近 4 个月的降库 存，从常识上，也有价格上涨可能。我们认为棉价尚未到底，仍有下降空 间，则粘胶原料棉短绒可能降价，使得粘胶企业亏损减少。我们预计待 4 季 度棉价企稳后，明年春节前后，粘胶价格将迎来真正的反弹。 投资建议  大盘震荡期，我们认为纺织服装板块将分化明显，并呈现出个股行情：以业 绩确定并间或有增速超预期因素为代表的白马股将攻守兼备；以股权激励、 资产重组等题材为特色的个股将大幅波动并触发阶段性行情；以棉价暴跌为 缘由的粘胶和棉纺个股将迎来投资机会。  从基本面上看，我们对纺织服装板块的整体投资策略将继续围绕两条主线： 主线一聚焦于规模小的快速成长型企业，如罗莱家纺、富安娜、梦洁家纺 等；主线二坚守价值投资型企业，如伟星股份、七匹狼、森马服饰、九牧王 等。这两条主线所对应的企业，业绩增长性确定，且业绩增长超预期的概率 较大，此外，对于生产制造型企业，我们建议关注烟台氨纶。推荐股票排 相关报告 序：七匹狼、梦洁、富安娜、罗莱、伟星、森马、九牧王、烟台氨纶。 1. 《棉价下跌和6 月纺织服装零售回升 行业及公司要闻点评 都符合预期》，2011.7.17  本周行业要闻点评：1-6 月，纺织行业规模以上企业工业产值 2.4 万亿，同 比增长 30%，规模以上企业工业增加值同比增长 9.9%，增速同比回落 2.3 2. 《关注中报业绩》，2011.7.11 个百分点。我们认为原料价格暴涨暴跌对行业影响日益明显，纺织业