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我国中小投资者法律保护历史实践的实证检验
沈艺峰 许年行 杨 熠
( 361005)
: 本文实证检验我国不同历史阶段中的中小投资者法律保护问题检验结
果发现, 我国中小投资者法律保护的不同阶段, 首次公开发行( IPOs) 的初始收益率存
显著的差别, 说明 中小投资者法律保护的不同阶段里, 中小投资者的市场保护意识不
同, 两者之间存 显著的负相关关系中小投资者得到法律保护较好的阶段, 其对市场保
护的依赖性较低, 即所要求的IPOs 的初始收益率较高反之, 法律保护不健全的情况
下, 中小投资者往往首先寻求市场保护随着中小投资者法律保护的逐步完善, 中小投资
者对市场保护的依赖性会逐步减少随着中小投资者法律保护从初始阶段进入发展与完
善阶段之后, IPOs 的初始收益率会有所降低本文从完全不同的角度支持了La Porta 等
人的主要观点
: 中小投资者 法律保护 首次公开发行
La Porta, Lopez-de-Silanes, Shleifer and Vishny( LLSV, 1 7, 1 8, 2000) , ,
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