中国上市公司经理人股权收入影响因素实证检验.pdf

摘要 摘要 20世纪末在西方国家盛行的经理人股票期权制度，被称为经理人的金手铐， 由于其具有激励与约束并重的特点，因而受到了美国，欧洲众多知名大型跨国 企业的推崇。对经理人进行股权激励的合理性早已经得到大量理论的说明支持。 企业高级管理人员的激励问题一直是我国各方关注的焦点。对经理人实施 股权激励，通过证券市场政策调接引入真正意义上的股票期权制度是目前我国 建立高级管理人员薪酬体制改革的一个方向。 在此背景下，本文运用我国上市公司的经验证据考察我国已有的经理人股 权激励实践。以实证研究的方法寻找影响我国上市公司经理人股权激励收入的 因素，希望通过理论与实际的差异，发现我国现有制度的不足，并期望对未来 制度建设提出有益建议。 通过理论推断与实证检验，文章得出下述结论：公司的上市公司经理人股 权收入关于解释变量总股本，经营者任期，独立董事在董事会中所占比例的回 归呈多元线性回归关系。上市公司总裁的股权激励收入与企业经营业绩不相关， 这与海外研究结果是不同的；上市公司总裁的股权激励收入与公司规模变量之 间呈现出显著的，稳定的正相关关系；上市公司总裁的股权激励收入与独立董 事在董事会中所占比例呈现出显著的负相关性，而与机构持股比例不相关，对 这两个变量进行的检验是对我国过往文献在这一研究课题上的创新。 最后文章探究了出现实证结果的原因，并就我国上市公司目前股权激励制度 现状提出了四点建议：上市公司的改制要彻底，进一步完善公司的内部治理结 构；尽快制定出经理股票期权计划的规范制度；继续加强对资本市场的培育； 继续加强对经理人才市场、接管市场的培育。 关键词：经理人激励，股票期权，公司治理 Abstract ABSTRACT at Stock acrosswesterncountriestheendof option．whichprevailed 20“century, isconsideredasthe cuffforexecutives．Becauseofitsfeatureof golden combining bothincentivesandrestriction is recommendedmost together,stockoptionhighly by multi—nationalintheUSand famous companies European with of executive hasbeen of rationalitymotivating equity supportedbyplenty theodesinthe earlydays． Theissueof motivationhas theattentionof fi-om management triggered people inChina．Therefore basedincentivemethodand manyaspects adoptingequity instock wouldneedto ofthe bringing optionsystem，which adjustpresentsystem