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集团公司资本运营工作50 个应知应会 一、对于BT 项目，要想提高项目财务内部收益率，途径有哪些？BT 项目风险防控的核心是什么？有 哪些风险防控方式？ 答：项目财务内部收益率的基础是现金流量的安排，与设定的基准折现率无关。对于任何一个投资项 目来说，财务内部收益率的计算实质上对现金流安排。要想提高一个投资项目的财务内部收益率，核心是 两个方面，一是净现金流的大小，二是净现金流产生的时间点，两者的核心就是结合在一起的资金的时间 价值。应把握两个要点：一是现金流出应尽量晚流出、现金流入应尽量早流入；二是现金流出要前少后多、 现金流入要前多后少。 基于上述原理，对于 BT 项目来说，要想提高项目的内部收益率，要在合同谈判中，尽量避免或减少 前期费用（征地拆迁、勘察设计）的投入，要争取尽早的回购时点、尽量短的回购周期，回购比例要尽量 前大后小，在工程造价方面要尽量少降造、不降造。 BT 项目风险防控的核心是：回购担保的落实和政府财政评审。 具体的风险防控方式为： 回购担保方面：一是要在 BT 项目合同中要约定政府财政部门出具经同级人大批准的将回购款列入同 期政府财政收支预算的承诺，在项目进入回购期之前，监督政府的财政预算编制；二是要落实回购担保， 一旦政府财政收支出现问题，要以可变现的抵（质）押、物、第三方担保来保证回购款的收回，具体有以 出让地土地的抵押、待出让地出让收入的质押、银行的担保函、本地上市公司提供的担保、专业担保公司 的的担保等； 在财政评审方面：一是要在合同中约定财政评审的原则、方法、方式、时间节点；二是要在项目实施 过程中做好项目工程进度计量确认、变更签证工作。 二、对于一个投资项目，融资模式有哪两大类？并用最简洁的语言叙述两大融资模式的内涵。 答：融资模式有股权融资和债权融资两大类型。 股权融资属于直接融资，就是出让公司的股权来换取对方的资金。割让股权换来的是企业的资本金。 该资本金是无需还本的，但拥有了对利益进行分配的权利，意味着该投资者将共担风险、共享利益，同时 也拥有了企业决策的权利，这些权利与权力，与其投资额度一般成正比。股权融资的基本形式为增资扩股、 割股套现。 1 债权融资属于间接融资，就是融资者以项目未来预期的收益或净现金流量换取融资对象的资金用于今 天的项目建设和生产经营，再以未来的的收益和净现金流量对融资对象还本付息。通俗地将就是借钱。一 般来说，融资者不会干涉你公司的经营决策，也不会与你共担风险、共享利益，他们只会收取固定的资金 利息。对于借款人来说，债权融资杠杆加大了企业的资产负债、给企业经营加大了压力。 三、对于政府投融资项目，除传统的政府全额投融资模式外，请你列出至少三种市场化投融资方式？ 请用最简洁的语言表述这些类方式的核心内容？ 答：从广义来讲，政府融资都应称为PPP，狭义的角度来讲，融资模式包括有BOT、TOT、PPP。 （一）BOT:建设、运营、移交。BOT 投资方式的一个很显著的特征就是“权钱交易”：政府赋予私营公 司或企业对某一项目的特许权，由其全权负责建设与经营，政府无需花钱，通过转让权利即可获得一些重 大项目的建成并产生极大的的社会效益，特许期满后还可以收回项目。当然，投资者也因为拥有一定时期 的特许权而获得极大的投资机会，并相应赚取了利润。所以BOT 投资方式能使多方获利，具有较好的投资 效果。从BOT 的运作方式上，有以下几种常用的具体方式： 1、BOT （build 一operate 一transfer）：即建设一运营一移交。政府授予项目公司建设新项目的特 许权时，通常采用这种方式。 2、boot （build 一own 一operate 一transfer）：即建设一拥有一运营一移交。这种方式明确了BOT 方式的所有权，项目公司在特许期内既有经营权又有所有权。 3、boo （build 一own 一operate）：即建设一拥有一运营。这种方式是开发商按照政府授予的特许权， 建设并经营某项基础设施，但并不将此基础设施移交给政府或公共部门。 4、boost （build-own-operate-subsidy-transfer）：建设一拥有一运营一补贴一移交。 5、blt （build 一 lease一transfer）：建设一租赁一移交。即政府出让项目建设权，在项目运营期 内，政府有义务成为项目的租赁人，在租赁期结束后，所有资产再转移给政府公共部门。 6、bt （