公司治理准则实施中的“遵守或解释”方法探析.pdfVIP

第lO卷 第1期 北 京 工 业 大 学 学 报 (社会科学版) Vo1．10No．1 2010~z2月 JOURNALOFBEIJINGUNIVERSITYOFTECHNOLOGY (SOCIALSCIENCESEDITION) Feb．2010 公司治理准则实施中的 遵“守或解释方法探析木 伍 坚 (华东政法大学 经济法学院，上海 201620) 摘 要：在介绍了 遵“守或解释 方法产生背景的基础上，指出该方法能为不同的公司提供必要的灵活性，并允 许公司治理结构更为灵活地回应市场变化。与成文公司法中的缺省性规则相 比，该方法更有助于市场对公司治 理条款准确定价，但其有效运转必须依赖股东行动和市场机制。为提升上市公司治理水平，我国公司治理准则的 实施也应采用这一方法。 关键词：公司治理准则；强制性规则；缺省性规则 中图分类号：DF411．91 文献标志码：A 文章编号：1671—0398(2010)01—0046—05 分为 主“要原则”和 支“持原则 。第一节共有 14项 一 、 遵“守或解释”方法的采用及其理论基础 主要原则、2l项支持原则和 48项条款。第二节针 对机构投资者适用，分为三大部分：与公司对话、治 作为实施公司治理准则的一种方法，遵守或 理披露的评估、投票，一共包括 3项主要原则和 5 解释 (complyorexplain)”方法最早被采用于英国 项支持原则，但不包含具体条款，内容较为简单。 1992年的Cadbury报告中。1990年代初期，英国的 英国现行上市规则 l2．43A规定：“公司的年度 一 些大型公司相继陷入财务困境。在经历了严重 报告和账 目中必须包含下列条款：(a)对如何适用 的公司治理失败之后，1991年 5月，伦敦证券交易 联合准则第一节确立的原则的叙述性声明，并提供 所、财务报告委员会和会计师协会共同成立了公司 解释使股东可以评估原则如何被适用；(b)其在整 财务治理问题委员会，其 目的是对英国的公司治理 个会计期间内是否已经遵守了联合准则第一节的 体系进行调查并建议进行必要的改进，以恢复投资 条款的声明。未能遵守准则条款的公司，或仅仅遵 者对英国公司治理体系的信心。 守部分条款或 (当条款的要求是持续性时)仅在部 1992年 l2月，委员会发布了Cadbury报告，报 分会计期间内遵守的公司，必须详细说明其未能遵 告建议的核心内容是 最“佳行为准则”，但是，该准 守的准则条款以及不遵守持续的期间，并就任何不 则对英 国上市公司并无强制约束力。伦敦证券交 遵守之处说明理由。由此可知，联合准则中的原则 易所仅仅要求上市公司在年度报告中陈述他们是 性规范在性质上属于强制性规则。这一设计的理 否遵守了准则，并就任何不遵守之处说 明理 由。此 由是，“原则被认为是 良好 的公 司治理 的支柱， 即所谓的 遵“守或解释”方法，也可被称为 “自愿遵 … … 它们 的内涵充分宽泛足以使每一公司遵守。 守+强制披露”方法。 因此，所有公司必须毫无例外 的遵守这些原则 ¨。 2003年，伦敦证券交易所颁布了新的 《公司治 同时，联合准则的条款性规范则属于任意性规则， 理联合准则》，遵“守或解释”方法被继续采用。联 公司可以选择遵守，也可以根据 自身的特殊情况不 合准则的内容包括前言、第一节和第二节。第一节 予适用某些准则条款，但