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2003 年 8 月 四川大学学报 自然科学版 Aug. 2003
第 40 卷第 4 期 Journal of Sichuan University (Natural Science Edition) Vol. 40 No. 4
文章编号 (2003)
EDF 模型度量信用衍生工具的信用风险研究
刘宇新 ,魏灿秋
( 四川大学工商管理学院 , 成都 610064)
摘要 : 在分析违约条件及支付函数的基础上 ,借助 KMV 公司的 EDF 模型 ,建立了用于预测信用衍
生工具联合违约概率的方法 ,并用此法分析了信用衍生工具对我国商业银行风险管理的意义.
关键词 : 信用衍生工具 ; 预期联合违约概率 ; EDF 模型
中图分类号: F830 文献标识码 :A
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商业银行为了解决信贷悖论 credit paradox 的难题于20 世纪 90 年代推出了新型的金融产品 - 信用衍
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生工具 credit derivative . 这是一种用于交易信用风险 credit risk 的衍生产品. 其基本构造原理是 ,商业银
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行作为风险空头 short position 出售风险购买信用保护. 信用保护方作为风险多头 long position 在获得一
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部分报酬的同时承担借款人的违约风险 default risk ,即卖出信用保护. 信用衍生产品能够在保留资产在帐
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的前提下 ,把信用风险从标的资产中剥离出来 ,转移出资产负债表 balance sheet ,从而满足了商业银行比较
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相悖的信贷需求 :既要享受风险集中 risk concentration 的益处 ,又要避免承担过渡集中的信用风险.
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值得注意的是 ,虽然信用衍生工具能够为商业银行提供信用保护 credit protection ,但它只能转移风险
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而不能完全消除风险. 也就是说 ,因为保护方也有可能发生违约事件 default event ,所以信用衍生工具只能
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降低空头的风险损失 risk loss ,而不能使风险空头完全避免风险暴露 r
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