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我國債券市場發展與策略—資產證券化制度對債券市場之影響 儲 蓉 博 士 金鼎證券資深副總經理 資產基礎證券與公司債 相異之處 ABS與BOND相異之處 本金於期中攤銷，非到期一次到期還本還本 資產基礎證券有提前還本（Prepayment）的問題 資產基礎證券的信用風險是分散式的 資產基礎證券價值與利率未必是反向關係 資產基礎證券創造不同本金攤銷的型態 美國一般公司債發行一年後信用評等變化矩陣 美國資產基礎證券發行一年後信用評等變化矩陣 Fitch Average Annual Default Rates 資產基礎證券價值與利率未必是反向關係 分割架構證券探討 何謂分割債券 「分割債券」是美國政府在1985年間所提出的「登記在案的證券之利息與本金分別交易」方案的簡稱。 ?簡單來說，債券分割是將某一特定債券的利息與本金的現金流量加以分割，意即所謂的PO(Principal Only與IO(Interest Only)債券，使每一期利息支付與到期時本金償還都各自獨立成一「分割債券」，投資人可以分別交易。 PO及IO債券的性質 1986年7月Fannie Mae推出合成利率債券（Synthetic Coupon Bond），即本金和利息的償還依某種比例混合，分別發行兩個或多個證券。 1987年Fannie Mae所發行的A1及A2的二證券。A1總面額