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第三章 投资和消费的二阶段模型 第一节 假设条件 1.确定（Certainty)情况下：阶段1初有财富W1，消费C1；投资W1-C1。阶段2有财富W2=（W1-C1）(1+r),全部消费完，消费为C2。W1=C1+C2/（1+r） 2.完备的资本市场（Perfect Capital Market) 有关信息可及时、自由（免费）提取 不可再分的、最基础的(Atomistics)竞争：没有一个市场参与者大到足以影响价格或利率，都是price taker 没有税和交易成本 在PCM，任何时候只有一个价格起作用(rule) 第一节 假设条件 3.效用函数 U（C1，C2） C2 U增加方向 C1 4.效用极大 Max U(C1,C2) 第二节 投资机会 1.资本市场 FV FV PV PV FV=PV(1+r) PV=FV/(1+r) 收益率 r=(FV-PV)/PV 第二节 投资机会 2.库存：从投资角度存储原材料、成品、半成品 P:价格 C:库存成本（假定与数量成正比）q:拥有数量 W1* = P1q W2* = (P2-C) q W2 = W2* - [(P2-C)/P1] W1 收益率 r =（P2-C-P1) / P1 第二节 投资机会 3. 生产：工厂、机器、矿产、不动产(Real Assets) OK：拥有财务资产的现值 L1K：阶段1投资 OM1：投资1的结果 L2K：投资2 OM2：投资2的结果 L2K=2L1K 但OM22OM1 投资边际报酬递减（曲线） 即投资越多，边际投资上 的报酬越低 第二节 投资机会 4.消费者选择最优组合(C1*,C2*) [MaxU=U(C1*,C2*)]在资本市场存在条件下，总可以通过借入、借出来达到 第二节 投资机会 总的财富在直线W1W2上：MARKET LINE 投资机会集：△OW1W2 有效(efficient)投资机会集：直线W1W2 ∵nonsatiation axiom 财务情况 Z X V 第一阶段拥有 OA OC1 OD 消费（最优） OC1* OC1* OC1* 借出 C1*A 借入 DC1* 第二阶段拥有 OB+BC2* OC2* OE -EC2* 不受当前财务状况限制（资金多余或周转不灵） 第二节 投资机会 例题1：某消费者最佳消费模式为：第一阶段收入11000元，消费6000元；第二阶段收入3000元，市场利率10%，第二阶段消费为多少？ 例题2：扩大到三阶段。收入分别为9000，6000和10000元。第1、第2期消费分别为8000和10000元。借出利率7%，借入利率为I =10%+（B/50000）。B是借入量。第三阶段消费为多少？ 例题3：（短、长期借款率关系） 三阶段：R02=21%，R03=40.49%，R13=32.25% 求 R01，R12，R23=？ 第二节 投资机会 5.多阶段的数学处理 Max U=U(C1,C2,…,Cn) s.t. C1+C2/(1+i1)+C3/[(1+i1)(1+i2)]+…+Cn/[(1+i1)(1+i2)…(1+in-1)] = Y1+Y2/(1+i1)+Y3/[(1+i1)(1+i2)]+…+Yn/[(1+i1)(1+i2)…(1+in-1)] 拉格朗期乘子（Lagrangian function）:L = U(C1,C2,…,Cn) - λ{C1+C2/(1+i1)+C3/[(1+i1)(1+i2)]+…+Cn/[(1+i1)(1+i2)…(1+in-1)] - Y1-Y2/(1+i1)-Y3/[(1+i1)(1+i2)]-…-Yn/[(1+i1)(1+i2)…(1+in-1)] } 第二节 投资机会 解以下n+1个方程，可找到最优消费C1*，C2*，…，Cn*。 dL/dC1=dU/dC1-λ=0 dL/dC2=dU/dC2