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年 月 日 2009 12 28 旅游行业 消费升温，旅游盛行 增 持 行业研究员： ——20 10年旅游行业投资策略 胡国栋 hugd@chinalions.cn 主要观点： 1、2009年行业回顾－行业恢复性增长与主题事件推动旅游板块表现 在资本市场上旅游板块整体表现相对较强的背景下 我们认为 企 ， ， 业估值对旅游产业长期成长性价值的回归 行业恢复性增长趋势的日益 、 明确以及迪斯尼 环球影城 世博会等主题事件的催化影响均对 2009年 、 、 旅游板块的资本市场表现起到了十分重要的作用。 2、经济复苏推动旅游行业步入景气上升周期 自从 2008 年下半年全球金融危机扩大以来 包括中国在内的世界 ， 各国纷纷放松货币政策 并且推出规模庞大的经济刺激计划 2009 年 ， 。 ， 国内旅游作为拉动内需的重要手段 成为大规模政府投资以外最为重要 ， 的经济刺激手段 经济复苏 收入增长预期增强以及世博会参观将有效 ， 、 推动20 10年国内旅游人均消费水平的回升。 3、旅游业各子行业发展预判 • 餐饮行业 增速明显放缓 总量依然增长 ： ， • 酒店行业 三季度业绩触底反弹迹象明显 ： • 旅行社行业 三季度形势转好 四季度不容乐观 ： 、 • 景区行业 三季度迎来旅游高峰 20 10年全面回暖 ： 、 • 旅游综合企业 抗风险能力强 业绩平稳增长 ： 、 4 、20 10年旅游行业选股标准与投资推荐 选择标准 业绩增长 估值低 ：