国际金融危机视角下的货币与财政政策调控效应.pdfVIP

【问题探讨】 国际金融危机视角下的 货币与财政政策调控效应 刘 浩 （武汉理工大学经济学院湖北武汉 ） , 430070 摘要：本文通过对此次金融危机的深入分析，认为经济结构失衡是导致本次金融危机的深层次 原因，也是导致中国社会经济问题的主要原因之一。 本文在分析改革开放以来我国宏观经济周 期性波动的基础上，采用VAR 模型及脉冲响应函数和方差分解方法，对我国货币政策和财政政 策的调控效果进行实证分析。 研究结果表明，货币政策基本上不具有结构调整的功能，财政政策 在促进经济结构调整方面优于货币政策。 关键词：金融危机；结构调整；货币政策；财政政策； 模型 VAR 文章编号： （ ） 中图分类号： 文献标识码： 1003－4625 2010 02－0086－05 F822 A 一、引言 于美国超强的国际政治经济地位， 吸引境外美元通 年美国次贷危机引发了 世纪 年代 过资本项目渠道持续回流美国， 支持美国虚拟经济 2007 20 30 以来最大范围和最为严重的全球性金融危机与经济 不断膨胀。 衰退， 世界主要经济体一致行动采取了各种干预措 在我国由计划经济向市场经济转型的过程中， 施，虽然局势得到了控制，但世界经济仍存在着巨大 社会经济发展中也存在一些严重的结构性矛盾，如 的不确定性，在全球经济一体化的背景下，中国也难 在产业结构上，存在高耗能高污染产业占比偏高，高 以独善其身。 新技术产业发展滞后；在需求结构上，对投资与出口 关于美国金融危机产生的原因， 理论界与实务 过度依赖，消费需求不足，高储蓄、高投资以及低消 界有许多观点。一种观点认为，宽松货币政策导致的 费是我国经济内部结构性矛盾的最突出表现。 在内 流动性过剩和过度的金融创新与金融监管放松是金 需相对不足的情况下， 只能依靠扩大出口来缓解生 融危机的主要原因；也有学者认为金融只是表象，这 产过剩问题， 以贸易和资本账户双顺差为特征的国 次金融危机的根源在于美国经济结构的失衡。 我们 际收支不平衡是我国经济结构外部失衡的重要表 认为经济结构失衡是导致美国金融危机的根本原 现。 这种国际收支格局一方面造成了国民收入的不 因，宽松货币政策、过度金融创新与监管放松只是加 断流失， 另一方面使中央银行很大程度上丧失了货 速了危机爆发的进程。 美国经济结构失衡主要表现 币政策独立性，而且造成了较大的投资效率损失。 同 在以下几个方面：一是实体经济与虚拟经济的失衡。 时， 在我国经济运行中， 供给领域失衡问题同样严 据测算，1950-2007 年期间，以金融保险服务和房地 重。在供给结构上，工业产品尤其是重工业产品产能 产服务业为代表的虚拟经济创造的 GDP 的占比已 过剩，服务业供给不足。这些失衡不但影响到经济增 从 11.37%上升到20.67% 。 二是消费与储蓄结构失 长的可持续性，而且也隐含着巨大的经济金融风险。 衡。 在美国经济结构中，消费占GDP 比重达70%左 为避免重蹈覆辙， 需要深入分析经济金融运行 右， 年美国家庭债务占可支配收入比重为