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黄 　金 　　　　4 黄 金 市 场 2007年第 7期 /第 28卷 GOLD 人民币汇率变动对国际黄金价格的影响 郑 　佳 ,林 　斌 (福州大学管理学院 ) 摘要 :人民币汇率变动对黄金市场有着重要的影响 。文中借助统计模型 ,利用 AD F单整检验 、 Johan sen协整检验 、误差修正模型以及脉冲响应函数 ,实证分析了从 1994 年 1月到 2005 年 7 月两 次汇率改革之间人民币汇率变动对国际黄金价格的影响 。研究结果表明 ,短期黄金价格的波动受 到人民币汇率变动的直接影响 ,人民币汇率和国际黄金价格之间存在着此消彼长的关系 。 关键词 :人民币汇率 ;黄金价格 ;实证研究 ;汇率改革 中图分类号 : F830. 94　　　文献标识码 : B 　　　文章编号 : 1001 - 1277 (2007) 07 - 0004 - 03 国际黄金价格和 日元兑美元汇率 、瑞士法郎兑美元汇 0　引　言 率之间的关系进行检验 ,发现国际黄金价格与美元汇 黄金市场是一个国际性的市场 , 中国黄金市场建 率的变动方向相反 。文献 [ 5 ]基于美国统计数据对 立后虽然仍处于与国际黄金市场没有完全接轨状态 , 黄金价格的长期决定因素进行分析认为 ,股票价格 、 但与国际黄金市场有着密切的联系 ;这种联系 目前主 通货膨胀 、汇率和利率是决定国际黄金价格的长期因 要体现在黄金进出口贸易往来上 ,今后还可能深入到 素 。文献 [ 6 ]对近期黄金价格的波动进行了实证研 [ 1 ] ( ) 黄金投资、融资领域 。自 1994 年 1月我国实施汇 究分析表明 ,美元汇率 美元指数 、证券价格 、GD P 率体制改革以来 ,人民币汇率管理实行了以市场供求 和石油价格与黄金价格呈现负相关关系 ,尤其以美元 为基础的、单一的、有管理的浮动汇率制度 。到 2005 指数最具有解释力 。 年 7 月 ,我国再一次进行汇率改革 ,实行以市场供求 上述文献研究的共同之处在于都认为黄金价格 为基础 、参考一篮子货币进行调节 、有管理的浮动汇 受到主要货币汇率的影响 ,然而所有的研究都忽略了 率制度 ,之后人民币汇率呈现一种单边上升趋势 。 以下两个方面 : ①人民币汇率变动是否会直接引起国 人民币汇率形成机制改革对中国黄金市场有着 际黄金价格波动 ; ②从 1994 年第一次汇率改革到 直接的影响 。从黄金市场本身的架构来看 , 国际黄金 2005年第二次汇率改革 ,人民币汇率变动会在多大 市场交易价格以美元标价 , 国内以人民币标价 ,所以 程度上影响国际黄金价格 。笔者借助统计模型 ,利用 人民币汇率变动会直接影响黄金的国内价格以至国 AD F单整检验 、Johan sen 协整检验 、误差修正模型以 际价格 。尤其是这十几年 , 中国经济总量的不断攀升 及脉冲响应函数 ,实证分析了两次汇率改革之间人民 以及人民币在国际金融体系中的作用越来越大 ,人民 币汇率变动对国际黄金价格的影响 。 币对美元汇率的变动会影响美元对其他货币的汇率 ,