高级财务管理总论 第1章课件.pptVIP

（2）金融市场的作用 ： 资本的筹措与投放 分散风险 转售市场 降低交易成本 确定金融资产价格 协助制定财务决策 金融市场的作用 金融资产价值的特征 金融资产是指一切代表未来收益或资产合法要求权的凭证，亦称金融工具或证券，其价值取决于它所能带来的现金流量。 时间性 不确定性 有效市场假说 有效市场假说的根源： 理性预期理论（rational expectation theory） 如果金融市场是有效的，那么市场预期就是基于所有可能信息的最优预测。 有效市场假说 1970年，法玛对有效市场假说定义为：如果在一个证券市场中，价格完全反映了所有可获得的信息，那么就称这样的市场为有效市场。 在金融市场上，不同信息对价格的影响程度不同，因此金融市场效率程度因信息种类不同而异。证券的有关信息分为三类，即历史信息、公开信息和全部信息，从而定义了以下三种不同程度的市场效率： 有效市场假说 （1）弱式效率性(week-form efficiency) ▲ 所有包含在过去证券价格变动的资料和信息（价格、交易量等历史资料）都已完全反映在证券的现行市价中； ▲ 证券价格的过去变化和未来变化是不相关的，即所有证券价格的变化都是相互独立的。 ▲ 任何投资者均不能通过任何方法来分析这些历史信息以获取超额收益。 （2）半强式效率性(semi-strong form efficiency) ▲ 证券的价格中不仅包含了过去价格的信息，而且也包含了所有已公开的其他信息； ▲ 投资者无法利用已公开的信息获得超额利润；而公司的内线人物（如董事长或总经理等）却可能取得投资者所无法得到的信息去买卖自己公司的股票，从而获得超额利润。 （3）强式效率性(Strong - Form Efficiency) ▲ 证券的现行市价中已经反映了所有已公开的或未公开的信息，即全部信息。 ▲ 任何人甚至内线人也不例外，都无法在证券市场中获得超额收益。 半强式市场：包含全部公开信息 强式市场： 包含全部企业内部信息及其对全部信息的最佳分析和解读 弱式市场： 包含全部历史信息 有效市场的类型 财务决策法则 财 务 决 策 融资决策 投资决策 公司资源的流入与流出 （和市场发生资源交换） 放弃当前的现金而 换取未来（一系列） 现金流量的行为 放弃未来（一系列） 现金流量而换取 当前现金的行为 财务决策法则 财务决策法则： （1）净现值法则（net present value rule）： 接受净现值大于零的投资项目； （2）收益率法则（rate-of-return rule）： 接受预期收益率高于资本机会成本的投资项目。 资本机会成本与银行贷款利率是不同的，前者与公司投入资本所承担的风险有关，后者反映公司使用资本付出的代价。 资本机会成本是进行项目投资要求的最低收益率 CFO职责 CFO=增值高手（价值链管理） +消防队长（危机和风险管理） +网钱大师（融贷策划） +领袖人物（组织协调） +大玩家（收购兼并） +铁公鸡（预算及成本控制） +算计师（纳税筹划） +吹鼓手（内外财务沟通） +替罪羊（财务丑闻受过者） 资金时间价值——是指货币经历一定时间的投资和再投资所增加的价值。 时间价值可以表述为：时间价值是扣除风险报酬和通货膨胀贴水后的真实报酬率。有两种表现形式： 相对数，即时间价值率（纯利率） 绝对数，即时间价值额 财务管理的价值观念 通常所说的银行存款利率、贷款利率、各种债券利率及股票利率与时间价值是有区别的，之间相互关系是： 利率=时间价值（纯利率）+通货膨胀率+风险收益率 为了方便分析问题，我们都假定没有通货膨胀和风险，以利率代表时间价值。 无风险报酬率 小结 单利的计算： 单利终值的计算公式：F=P+P· i ·t=P · (1+i · t) 单利现值的计算公式：P=F－I=F－F · i · t=F · (1－i · t) 单利利息的计算公式：I=P ·i ·t 复利的计算： 复利终值的计算公式：F=P·(F/P,i,n) 复利现值的计算公式：P=F·(P/F,i,n) 复利息的计算公式： I=F－P 年金的计算： 普通年金终值计算公式：F=A·(F/A,i,n) 变形公式：A=F÷(F/A,i,n) 普通年金现值计算公式：P=A·(P/A,i,n