女性董事与公司价值的的研究.doc

分类号 F276.6  密级  公开  UDC 专业学位硕士学位论文 女性董事与公司价值的研究 肖 萌 萌  专业学位名称 指导教师 论文答辩日期 2014 年 5 月 26 日  金融硕士 曾海舰副教授 学位授予日期  答辩委员会主席  秦建文教授 广西大学学位论文原创性和使用授权声明 本人声明所呈交的论文，是本人在导师的指导下独立进行研究所 取得的研究成果。除已特别加以标注和致谢的地方外，论文不包含任 何其他个人或集体已经发表或撰写的研究成果，也不包含本人或他人 为获得广西大学或其它单位的学位而使用过的材料。与我一同工作的 同事对本论文的研究工作所做的贡献均已在论文中作了明确说明。 本人在导师指导下所完成的学位论文及相关的职务作品，知识产 权归属广西大学。本人授权广西大学拥有学位论文的部分使用权，即： 学校有权保存并向国家有关部门或机构送交学位论文的复印件和电 子版，允许论文被查阅和借阅，可以将学位论文的全部或部分内容编 入有关数据库进行检索和传播，可以采用影印、缩印或其它复制手段 保存、汇编学位论文。 本学位论文属于：  □保密，在  年解密后适用授权。  □不保密。 (请在以上相应方框内打“√”)  论文作者签名： 指导教师签名： 作者联系电话：  日期： 日期： 电子邮箱： 女性董事与公司价值的研究  摘  要  女性董事是一个相对较新的话题，社会的进步使得人们的观念逐步转变，女 性同胞们不再只专注于其家庭的小世界里，她们逐渐开始进入职场，并取得了为 人骄傲的成绩。但是现阶段，国内外特别是国内对女性董事的研究还处于萌芽阶 段，国内除了祝继高、叶康涛和严冬(2012)、任颋和王峥(2010)等人少有的几篇 文章外，中国的学术界还没有别的形成体系的研究。其中，任颋和王峥(2010)注 重研究女性高管人力资本与社会资源对企业绩效的提升，忽略了女性高管本身特 征的研究，而且样本局限于民营企业；祝继高、叶康涛和严冬等(2012)注重女性 董事与企业过度投资行为研究，但样本局限于金融危机的特殊背景；本文侧重研 究女性董事影响公司价值的具体路径，以弥补现有研究的不足。正文选取了 1990 ~ 2013 年上市公司作为样本，以托宾 Q 值、净资产收益率和每股收益作为衡量 公司价值的标准，实证检验并分析了女性董事与公司价值之间的关系。实证研究 发现，女性董事比例对公司价值有积极作用，但是这种积极作用有限，女性董事 的参与给董事会增添了异质性和多样性，但是调查发现中国女性董事的平均占比 还不到 11%，女性董事在公司董事会中处于弱势地位，而且不排除很多公司聘用 女性董事是出于象征性的考虑，这可能是使得女性董事对公司价值的积极作用有 限的原因所在。进一步的研究还发现，女性董事的平均年龄及其平均受教育水平 均对公司价值有积极作用，且女性董事的平均受教育水平对公司价值有显著的正 向作用。这在一定程度上说明，女性董事给公司价值所做的贡献不仅是因为其丰 富的人生阅历，以及其自身积累的社会资本和人力资本，而且其本身的受教育水 平也是其事业取得成功的关键，受教育水平越高其职业素质一般也越高。本文的 研究最终结论是女性董事对公司价值有正向作用，其作用来自于女性董事独特的 性格特质、丰富的人生阅历以及雄厚的人力资本和社会资源等方面，说明我国上 市公司聘用女性董事对公司的投资策略和财务行为等方面起到了积极作用，这为 我国上市公司高管人力资源配置决策提供了有价值的参考作用。 关键词：女性董事比例；教育水平；平均年龄；公司价值 I STUDY OF FAMALE DIRECTORS AND CORPORATE VALUE ABSTRACT Female directors is a relatively new topic.With the progress of the society, peoples ideas are changing grately, so that women no longer focus only on the family world.Women gradually began to enter into the workplace, and have achieved a proud achievement.But at present, both at home and abroad, especially in the domestic study of female directors is still in its infancy.In China,in addition to rare articles of ZhuJiGao, Ye Kangtao and YanDong (