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关于中国股市盈余能否增加居民消费的思考 　　摘要：利用1992年1月-2009年12月的中国城镇居民消费和可支配收入以及上证指数的月度数据，运用协整检验、误差修正模型、格兰杰因果检验和脉冲响应函数分析方法进行实证研究，得出股市的实际余额效应发生转向，股票价格指数上涨使得消费减少。消费与城镇居民可支配收入成正向关系。通过格兰杰因果检验可知，无论从短期还是长期来看，股票价格指数的上涨不是居民消费总额增长的格兰杰原因，居民可支配收入的增加是居民消费增加的格兰杰原因。 　　关键词：股市盈余；消费；实际余额效应 　　 　　一、引言 　　“实际余额”一词源自马歇尔的“备用购买力”概念。人们由于支出的需要，将财富或收入的一部分以货币形式保存起来，这就是货币余额。实际余额是货币余额扣除价格水平影响后的真实价值。实际余额效应是帕廷金货币理论的核心，是指商品市场上价格水平的变动而引起的货币余额真实价值的变动对消费产生的影响职称论文。[1] 　　随着金融市场的发展和资产多样化，实际余额效应的内涵也随之扩展。就股票市场而言，实际余额效应是指股价变动导致股票持有者实际货币余额的变化对消费的影响。具体而言，股票价格上涨导致股票持有者的实际货币余额增加，从而增加消费，反之则减少消费。前者可称为股市的正实际余额效应，后者称为股市的负实际余额效应。在整个经济系统中，当正效应产生后，会使得消费需求和投资