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我国P2P网络借贷债权流转模式之法律分析 　　【摘要】P2P网络借贷作为一种微型金融、创新金融，其还处于金融监管的空白地带，该文拟从法律视角分析P2P网络借贷争议模式——债权转让模式，对其法律本质进行揭示，分析该模式下可能存在的风险，进而提出规范该模式的法律建议，使其规范有序发展，为我国新型金融创新提供法律依据，为投资者提供法律保障，也为以后政府对P2P网络借贷债权转让模式的监管提出一些建议和参考。 　　【关键词】P2P网络借贷 债权转让 资产证券化 　　点对点借贷模式（P2P借贷）传承于孟加拉国格莱珉银行 （Grameen Bank）的贷款模式，2006年，格莱珉银行总裁尤努斯博士（Dr.Yunus）凭借其在这一领域的杰出贡献获得了诺贝尔和平奖[1]22。目前，P2P贷款在国外已经是一项非常成熟的技术。英国的Zopa，美国的Lending Club，Prosper都是著名的P2P业界借贷平台。凭借政府的有效监管、严格的自律管理、完善的征信体系和内部风险控制制度，国外的P2P网络借贷平台以其积极的作用带给民众生活以便捷、安全、有效的新型金融创新服务。 　　我国于2007年出现了第一个P2P网络借贷平台——拍拍贷，此后，国内P2P网络借贷平台如雨后春笋般大规模发展起来，也创新了很多适合我国国情的P2P网络借贷模式，其中最著名的便是债权流转模式。该模式由宜信公司CEO唐宁在借鉴国外P2P网络借贷运营模式的基础上创新而生，因而也被称为“唐宁模式”。唐宁的模式是，以个人身份放贷给需要资金的客户，然后再将其个人债权转让给有投资需求的出借人，出借人投资到期，宜信公司再帮助出借人寻找下家回购债权或者唐宁再把债权回购。唐宁或许是中国目前累计放贷额度最大的个人。据宜信内部人士透露，唐宁本人，放贷余额已至少20余亿。他管理下的宜信汇才商务顾问有限公司，营业网点已遍及全国数十个省、市、区，可以说是目前中国最大的没有小额贷款牌照的小额贷款公司[2]。在中国，个人放贷受到一定程度保护，但企业放贷需要特许的金融牌照，那么如何平衡个人放贷和企业行为的关系？在《放贷人条例》依然难产的前提下，放贷人唐宁走在政策前面，但如何走向阳光化、合法化，一直是个问题。 　　一、债权流转模式法律关系梳理 　　在债权流转模式中主要有三方当事人（此处不考虑宜信公司），即借款人、流转人、投资人。下面笔者将分别分析各个当事人之间的法律关系：一是流转人与借款人之间的法律关系。在唐宁模式下，唐宁作为中间的流转人，从其法律关系本质而言，唐宁与借款人之间是基于借款合同产生的债权债务关系，唐宁是借贷人的身份，借款人是资金的实际需求方。唐宁所在的宜信公司根据对借款人资信的审核结果，决定是否给予贷款。在实践中对借款人的资信审核，不同的P2P网络借贷平台有不同的操作模式，有的是线上模式，有的是线下模式，有的是线上与线下相结合模式。不同的审核模式都是在结合各个平台自身优势的基础上最大化防范信用危机而形成的；二是流转人与投资人之间的法律关系。根据《合同法》第七十九条，唐宁与投资人之间签订债权让与合同，投资者将其对借款人的债权对价转让给投资者，投资者支付相应的对价给唐宁。进而，唐宁便从中实现了投资的退出，退出的资金便可以开始下一轮的债权流转。债权流转模式中最有争议的环节便是流转人与投资者之间的债权让与环节。对此，笔者将在下面部分给予分析。三是借款人与投资人之间的法律关系。借款人与投资者在债权让与之前没有任何关系，在债权让与之后形成了债权债务关系，投资者承接唐宁在借款合同中的法律地位，对借款人享有债权。该债权债务关系是多对一的关系，债权人有多人，而债务人则为一人。 　　二、债权流转模式法律本质——资产证券化 　　由上述法律关系的分析，笔者把唐宁将其对借款人享有的债权转让给P2P平台上的不特定大众投资者这一行为定性为资产证券化，分析如下： 　　（一）资产证券化之理解 　　所谓资产证券化，是指由发起人将那些能产生一定收益的较为固定的资产或者资产组合出售给特殊目的机构SPV（Special Purpose Vehicle），由其通过一定的操作，如拆分、重组这些资产的风险、收益，增强资产的信用，发行由预期收益作为担保的可流通证券，然后销售给金融市场的投资者[3]。资产证券化是直接融资的一种，摆脱了融资人信用以资产信用来进行融资，在很多国家将其划归表外融资，又加之真实销售、破产隔离等制度的设计，促使其广受融资方青睐。 　　资产证券化是一项复杂的金融工程，主要参与主体包括原始权益人、特殊目的载体（SPV）、承销商、托管机构、资信评级机构、信用增级机构、投资者、服务商和原始债务人。具体交易流程如下：一是原始权益人根据自身融资需要，确定融资规模，明确证券化目标，然后对拥有资产进行评估和整理，从中选择