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下周操作策略： 1.中线观点： 本周沪深300指数累计上涨4.17%，其中日均成交量放大到有史以来最高水平，沪深股市日超过1.5万亿的成交量显示出投资者对于股市的亲睐，国内消息面整体偏多，其中信贷资产证券化继续为券商板块提供利好支持，一带一路以及长江中游城市群发展带动相关行业走强，较低的银行间利率水平也为A股上涨提供了一定空间。 影响本周股指走势的主要有以下几方面因素：一.国内方面：1. 长江中游城市群发展规划获批，专家称有望撬动万亿元基建投资。2. 信贷资产证券化注册制落地今年有望发行8000亿元。3. 抵御新股群发，央行36天内4降逆回购利率。4. 促进债券融资支持重点投资和消费需求。二.国际方面：1. 全球经济即将扭转惨淡开局，二季度料以美为首迎来反弹.2. 希腊副财长： 德国应赔偿希腊2787亿欧元二战损失。3. 欧元区2月零售销售符合预期。4. 德国工业订单连续两个月下降不及预期。 图表1 股指加权周K线图 资料来源：文华财经，天富期货投资研发部 2.短线观点： 本周IF1504合约累计上涨4.07%，经过连续盘整后本周五再次走强，多空争夺本周升级。A股方面一方面成交量再次放大，另一方面日内波动加大，显示出上证指数在4000点附近多空争夺激烈，但是最终走势仍然是多头占据主动，但是这样的争夺可能显示出近期风险逐步加大。板块方面券商、建筑等权重板块领涨，创业板由于较高的市盈率水平出现走势分化。技术上看IF1504仍处于强势中，一方面关注下周公布的中国一季度以及三月份主要经济数据，另一方面建议控制仓位以降低风险。 图表2 IF1504合约日K线图 资料来源：文华财经，天富期货投资研发部 宏观要点： 1.中国 3月PMI分析：新订单和出口订单双回落 中国3月官方和汇丰制造业PMI走势背离，3月官方制造业PMI较上月回升0.2个百分点至50.1%，而汇丰制造业PMI终值降至四个月低点49.6，反应近期大企业或国企制造业景气度好于中小企业。虽然稳增长政策措施不断加强，但对总需求回落的对冲作用有限。制造业总需求仍在回落3月官方制造业PMI的新订单和出口订单指数均回落0.2个百分点。从发达经济体的制造业情况看，发达经济体整体延续复苏，但欧洲、日本仍需进一步政策支持。预计外需保持缓慢复苏。随着一路一带战略实施，对外投资和贷款逐渐增加或拉动沿线国家的需求，带动我国商品和服务出口。内需方面，为稳增长，政府刚刚再次放松地产政策，将提振房地产市场交易和房地产相关消费，但传导至投资仍需一定时日。由于房地产市场不再可能像过去一样超速发展，稳增长政策本身又无法释放新的增长动力，故在改革释放形成新增长动力之前，经济还将延续缓慢出清。但随着稳增长政策不断出台，预计经济下滑压力在二三季度会有所减轻。制造业产量和产成品库存指数回升3月生产指数回升0.7个百分点至52.1，为今年以来最高。受制造业生产活动增加，雇员指数也有所反弹。从采购量仍低于50来看，目前制造业企业补库存生产的意愿仍不强烈。节后大企业开工，生产和雇员指数的回升或是季节性因素和稳增长政策共同作用。新订单下降，生产量回升，加大了制造业整体去库存压力。3月产成品库存指数上升1.6个百分点至48.6%，为2013年5月份后最高水平。调研显示生产经营活动预期指数连续两月回升至61.3%，为近期高点。但年初往往是企业生产经营活动预期指数的高点。若新订单欠佳，企业乐观情绪也难以持续。 2. 全球经济即将扭转惨淡开局，二季度料以美为首迎来反弹 摩根大通与凯投宏观的经济学家们表示，第一季度惨淡到令人失望的经济增长有望回暖。据摩根大通数据，2010年以来全球经济一季度平均增速为2.8%，低于3%的整体水平。今年一季度增速只有区区1.7%，较摩根大通年初预测的水平低了近一个百分点，也低于2014年下半年3.1%的增速。“我们预计二季度经济增速会从这种令人失望的情况中反弹，美国将带头增长，”摩根大通首席经济学家Bruce Kasman表示。他预计第二季度全球经济增速将反弹到3%，第三季度将回升至3.3%。预期形势好转的理由何在？凯投宏观高级全球经济学家Andrew Kenningham指出，企业信心调查反映出全球经济的潜在力量。例如，3月份Markit全球采购经理指数(PMI)仍保持扩张态势，仅从2月份的51.9略微降至51.8。美国方面，从零售销售、资本品订单到上周创下2013年12月以来最差表现的非农就业数据，无不表明一季度经济状况不佳。摩根大通预计一季度美国经济仅增长0.6%。不过，对冲基金SLJ Macro Partners LLP的创始人Stephen Jen周一在客户报告中称，美国经济数据疲