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基金仓位继续小幅反弹 德圣基金研究中心 德圣基金研究团队 [特别声明]“德圣基金投资精要”中的研究文章全部来自德圣基金研究中心的独立研究。如需转载，请注明来自 本周市场止跌反弹，虽整体涨幅不大，但逐渐摆脱颓势。板块上，创业板、中小板等中小盘个股整体涨幅居前，但本周后半段，小盘股出现回调迹象，资源类等周期性板块有所反弹。从基金操作来看，基金整体延续小幅加仓趋势，但操作分歧较大，尽管低位加仓基金数量占主导地位，但大幅降低仓位的基金同样较多。 7月4日仓位测算数据显示，偏股方向基金本周继续小幅加仓，但主动增仓幅度不大。可比主动股票基金加权平均仓位为80.56%，相比前周上升1.10%；偏股混合型基金加权平均仓位为72.72%，基本与上周持平；配置混合型基金加权平均仓位68.84%，相比前周小幅上升0.62%。测算期间沪深300指数上涨2.83%，仓位略有被动增加。扣除被动仓位变化后，偏股方向基金有轻微的主动增仓（图表2）。 本周非股票投资方向的基金股票仓位则加仓明显。其中，保本基金加权平均仓位14.40%，相比前周大幅上升2.72%；债券型基金加权平均股票仓位16.57%，相比前周大幅上升4.25%；偏债混合型基金加权平均仓位24.05%，相比前周上升1.98%（图表2）。 从不同规模划分来看，三种规模的偏股方向基金股票仓位小幅增仓。三类偏股方向主动型基金中，大型基金加仓幅度最大，加权平均仓位78.83%，相比前周上升1.85%。中型基金加权平均仓位75.81%，相比前周微升0.27%。小型基金加权平均仓位77.40%，相比前周小幅上升0.75%（图表3）。 从具体基金来看，本周增仓基金数量明显多于减仓基金。扣除被动仓位变化后，129只主动增持幅度超过2%，其中12只基金主动增仓超过5%。而与此同时，81只基金主动减仓幅度超过2%，其中37只基金主动减仓超过5%。 本期间基金仓位水平分布：重仓基金（仓位85%）占比26.68%，相比前周增加1.85%；仓位较重的基金（仓位75%~85%）占比32.21%，占比增加0.84%；仓位中等的基金（仓位60%~75%）占比为21.81%，占比下降3.36%；仓位较轻或轻仓基金占比19.30%，占比增加0.67%。 本周市场震荡反弹，逐渐摆脱颓势，小盘股持续领先，但后期呈现调整迹象。本周是三季度的第一周，随着季末因素的消逝，短期流动性或将逐渐好转，这一前期制约市场的核心矛盾，在一定程度上得以缓解，而经济增速加速下滑、企业盈利恶化等潜在风险，短期内并不会爆发，市场短期有望迎来修复性机会。在此背景下，基金整体延续小幅增仓趋势，把握长期布局良机以及博弈短线反弹俱在。但基金操作仍将存在较大分歧，相当一部分基金对后市保持谨慎，减仓幅度较大。 从具体基金公司来看，虽整体延续小幅增仓趋势，但操作分化明显，在整体弱势的环境下，基金后市观点分歧较大。具体而言，中大型基金公司中，华夏、易方达、工银瑞信、汇添富、广发等旗下基金，呈现较为一致主动加仓，而中小型基金公司中，纽银、华泰柏瑞、天弘等加仓幅度更大。而整体性减仓幅度较大多集中在中小型基金公司，如新华、诺安、中海等。 图表1：各类型基金简单平均仓位变化 简单平均仓位 2013/7/4 2013/6/27 仓位变动 净变动 指数基金 94.81% 94.72% 0.09% -0.04% 股票型 80.94% 80.08% 0.87% 0.43% 偏股混合 72.69% 72.77% -0.08% -0.63% 配置混合 69.73% 69.23% 0.49% -0.10% 特殊策略基金 61.28% 60.24% 1.04% 0.37% 偏债混合 29.33% 27.76% 1.58% 1.02% 债券型 14.07% 11.65% 2.43% 2.14% 保本型 12.72% 10.35% 2.37% 2.11% 图表2：各类型基金加权平均仓位变化 加权平均仓位 2013/7/4 2013/6/27 仓位变动 净变动 指数基金 94.92% 94.79% 0.13% -0.01% 股票型 80.56% 79.46% 1.10% 0.64% 偏股混合 72.72% 72.63% 0.08% -0.47% 配置混合 68.84% 68.23% 0.62% 0.01% 特殊策略基金 60.42% 58.39% 2.04% 1.36% 偏债混合 24.05% 22.08% 1.98% 1.49% 债券型 16.57% 12.32% 4.25% 3.94% 保本型 14.40% 11.69% 2.72% 2.42% 注：基金仓位为规模加权平均，基金规模采用最新净值与最近季报份额相乘计算；因此加权的权重每周都略有变化，与前周存在不