7.夏新电子财务分析1.pptVIP

大起大落的夏新电子 ——2002-2004夏新电子财务分析报告;目 录;1;一、公司简介; 2、经营范围——从“VCD”到“手机”到“电脑” 目前主营：手机、小灵通、LCD-TV、DVD、笔记本电脑、MP3等3C融合的消费类电子产品，手机业务占其营业收入80%的比例，并且从2002年来在中国手机市场居国产品牌的前3至前5名。 ; ;一、公司简介;1; 表1：夏新2002-2004年度盈利能力（单位：万元 ）;表2：夏新2002-2004年度流动性对比;表3：夏新2002-2004年度负债能力对比;表4：夏新2002-2004年度资产周转能力对比;表5：夏新2002-2004年度成本费用对比 ;表6：夏新2002-2004年度成长能力对比 ;表7： 2004年盈利指标行业比较;表8： 2004年流动性指标行业比较;表9： 2004年负债能力指标行业比较;表10： 2004年资产使用指标行业比较;在2002-2004这三年中，手机类产品在夏新的销售收入中所占比例都在80%左右，处于绝对主导地位，其主营业务收入在2003年比2002年增加了51.94％，主要系手机类产品销售增加所致，2004年比2003年主营业务收入下降26%，主要也是因为手机类产品市场竞争激烈，价格和收入大幅下降，成本居高不下，导致毛利率下降，可谓“成也手机，败也手机”。;表12：夏新2002-2004年资产负债表结构分析 （单位：百万元或%）;收入下降 库存积压 资金短缺 举债维持 ;二、财务指标体系“三维分析”—— 构成比较分析;二、财务指标体系“三维分析”—— 构成比较分析;二、财务指标体系“三维分析”—— 构成比较分析;三、因素分解分析;三年来夏新电子ROE的逐年下降，主要因为营业利润率和资本周转率、财务成本率下降。由于预缴所得税出现红字，2004年夏新电子的税收效应大于1。 营业利润下降说明企业盈利能力降低。 资本周转率下降说明企业销售乏力、资本周转管理效率降低。 财务成本率降低说明企业利息负担增加，财务结构数据反映企业债务水平上升。 从ROE的因素分解来看，与前文的分析一致：销售收缩、资金短缺、借款增加，夏新电子面临着多重困难。;从与同行业其他企业的比较来看，夏新电子的ROE的低水平主要是因为其营业利润率和资本周转率、财务成本率的低水平。 因此，如何提高主营业务收入的盈利水平、控制成本，增加收入的现金流入水平，采用更低成本方式筹措资金是夏新电子要重新崛起必须考虑的问题。;表17：2002-2004年度夏新经营风险、财务风险和总风险分解分析; 夏新2004年度经营杠杆系数从2003年的0.14大幅度上升到3.68,究其原因主要是销量的起伏波动,主营业务收入降低，增加了经营风险.要想进一步减少经营风险，一方面可以通过可控因素，挖潜创新,尽量扩大销售收入和降低销售收入的波动；另一方面也可以利用投资决策，改变资产结构及成本结构以控制经营杠杆。 夏新的财务杠杆系数由0.17增加到1.02,财务风险急剧增大。 夏新的经营杠杆程度和财务杠杆程度都大幅上升，综合杠杆程度也是随之上升到3.77，这表明：在其他条件不变的情况下,销售收入增加或减少1%,股东每股收益将同方向变动为3.77%。 ;营业利润率、资本周转率、财务成本率的下降带来税后ROIC的下降，并最终导致到2004年已经低于资本成本，所以2004年EVA为负值，企业处于“价值损害”状态。;2002年，夏新的自我可持续增长率是53.24%，表明其能在2003年支持的销售增长率是53.24%，而实际上2003年夏新的实际销售增长率只有51.94%，说明其“资金剩余”； 2003年，夏新的自我可持续增长率是39.96%，表明其能在2004年支持的销售增长率是39.96%，而实际上2004年夏新的实际销售增长率只有-25.85%，再次说明其“资金剩余”； 面对市场需求激烈变化和竞争，夏新无法实现其快速增长，而股利支付率又很低。若销售、利润和现金无法继续快速增长，应检讨其股利政策。;四、财务政策评价;四、财务政策评价;分配剩余现金 提高资产管理效率 扩大市场份额、提价或控制费用以提高营业利润率 检讨资本结构 ——若非最优资本结构，则优化资本结构，降低WACC 如果上述决策失败，则出售业务 ;1;VCD;VCD