德圣基础研究-专题告.docVIP

德圣基础研究/专题报告 2014年8月6日 德圣公众号：德圣基金研究中心 微信号：dsfund 高处不胜寒的杠杆 何去何从 欢乐吐槽之逆袭神器——杠杆B 6月20日至8月5日，上证综合指数上涨9.7%，众人呼喊“十年牛市开启”，基金市场也呈现一片欢腾，尤其是市场中一个奇葩品种——杠杆股基。涨幅最高的招商中证商品B净值大涨74.85%，二级市场价格从0.32元火箭般蹿升至0.65元，净赚100%，另外一批跟踪沪深300、中证100指数的分级产品也至少赚20%，简直是拳打南山敬老院，脚踢北海幼儿园，虐死一批一米八的基金经理啊。有投资者不禁疑问这东西怎么就成为了人生赢家，不会是包裹着TNT的奶酪吧，现在我们拿放大镜来拆解一下这逆袭的神器。 借钱。所谓借钱，说专业点叫融资，官方点叫加杠杆，这是B份额能够大涨的最大武器，原理其实很简单，做生意的都喜欢这个。比如B有50万，A有100万，B说你把钱借给我，我一年给你5%的利息，然后我把钱交给C去管理，结果A是个胆小的人，还真就借了，于是C拿着这150万冲入股市去投资，一年过去了，C管理的150万奇迹般的赚了45万变成了195万，于是年底B给了A 5万块利息，剩下的40万放到自己的腰包，收益率是不是神奇的变成了40/50=80%。分级基金也是这样的模式，区别不同的是有的B付给A可能是6%，有的可能是4%，总之A越傻B赚的越多。 借势。所谓借势，其实主要是C干的活。作为一个高大上的工作，C们也就是基金经理们会告诉你，同志们牛市来了，股市的春天来了，为什么啊，因为：1、外资（QFII）来买A股了，股市不差钱了；2、经济企稳回升了，大家都能找到工作了，股市有希望了；3、打老虎完毕就要出台刺激政策了，股市马上就要起航了；还有4、5、6、7、8、9。。。。话说这次还真让C们蒙对了，股市6月底竟然真的开始涨了，于是当初的150万变成了160万、170万。。。至于以后还能涨多少，这个，其实你懂的，能告诉你的基本都是在忽悠。 借人。所谓借人，其实跟A、B、C都没有太多的关系，主要是A股市场上有一群投机者，也就是那群非常聪明的人，他们肯为价值1块钱的东西付出1块2的现金，所以你会看到商品B的净值是0.51元，而股票软件中的交易价格却是0.67元，哄抢带来的效果是十分显著的。 有钱、有势又有人这是什么，放到三国那就是曹操，放到现在那就是周老虎啊，余额宝这个大土豪算什么，直接秒杀啊。 以上内容皆为吐槽，诸位一笑了之即可，笔者始终摆脱不了研究员的思维，下面就分级基金B份额投资决策做出分析。 高杠杆（借钱）的B份额，都是净值越低，杠杆越高，也就是风险越大；净值越高，杠杆越低。目前市场中杠杆最大的基金是银华100锐进。 分级产品所有收益或者亏损都是来源于母基金（借势），基金公司不会因为分级而承担亏损。目前跟踪商品、军工、证券、信息的指数基金优势最大。 市场中分级B溢价率（借人）平均在10%左右，高者达到40%，高于平均值的溢价率始终要回归。 2012年底开始主板市场连涨9%以上一共有3次，前两次均出现大幅回落，杠杆基金经历大幅波动，相信此次也不会例外。 策略锦囊：杠杆基金适合风险偏好较高的投资者；此次主板快速上涨并非大牛市，当前持有B份额的投资者人高位了结是最佳选择；后期B份额投资机会在于消费类指数，建议关注国泰国证医药卫生行业指数分级B。 图表1、2012年底以来上证指数走势 图表2、6月20至8月5日分级B涨幅 代码 名称 净值增长率 溢价率 杠杆 融资成本 150097 商品B 74.85% 25.28% 2.44 6.5% 150101 资源B 71.89% 31.46% 1.53 6.0% 150151 800有色B 52.23% 16.86% 1.85 6.2% 150019 银华锐进 48.16% 35.00% 2.68 6.0% 150146 300高贝B 46.73% 10.78% 1.95 6.5% 150168 银华300B 43.33% 15.45% 1.70 6.5% 150050 消费进取 42.44% 27.97% 1.59 6.2% 150182 军工B 41.02% 13.77% 1.53 6.0% 150172 证券B 38.45% 17.11% 1.58 6.0% 150060 银华鑫瑞 38.05% 3.13% 1.61 7.0% 数据来源：德圣基金研究中心（ ） （德圣研究部高级分析师 郭现孟） 德圣基金研究中心 基金组合投资领导者 ――中国第一家专业独立基金研究机构 德圣基金研究中心是由一批业内从事多年基金、股票投资和研究的专业人士创建的独立基