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股权激励方案出台，未来良性发展值得期待 今日，博瑞传播（600880.SH）发布董事会公告，披露了股票期权激励的相关规则文件，自公司股权分置改革以来便已提上议事日程的股权激励方案终于“尘埃落定”。本次的董事会公告涵盖了董事会薪酬与考核委员会议事规则、股票期权激励实施考核管理办法以及股票期权激励计划等多项文件。其中，对投资意义最为显著的事项是公司的《股票期权激励计划》（以下简称《计划》），主要内容有以下几方面： 激励对象：上市公司董事会、监事会、高级管理人员和控股子（分）公司董事、总经理、副总经理及核心骨干人员共44人； 授出股票期权数量：股份公司授予激励对象1600 万份股票期权，股票来源为博瑞传播向激励对象定向发行1600 万股博瑞传播股票，占现有总股本的8.779%； 有效期：公司股票期权激励计划的有效期为8年，《计划》还对授权日、可行权日、禁售期做出了详细规定； 行权价格：公司授予股票期权的行权价格为14.85 元，而且公司承诺不为激励对象依股票期权激励计划获取有关权益提供贷款以及其他任何形式的财务资助，包括为其贷款提供担保； 行权条件：除满足有关法律、部门（证监会）规章的要求外，公司还将就2006~2008年3个会计年度的绩效进行考核，均要求扣除非经常性损益后净利润比上年增长不低于15%，且每股收益不低于0.48元，当年考核达标的，全体激励对象在年报公告日起获得当年新增的可行使股票期权额度，数量分别为640万份、480万份和480万份； 我们认为，博瑞传播的股票期权激励方案是一个相当市场化的方案，期权来源于定向增发，14.85元的行权价较当前股价（7月27日收盘价13.13元）有13.1%的溢价，并就行权条件的业绩增长做出了规定。一方面，高于市场价的行权价格显出公司高管对公司未来发展的信心，另一方面，较高的行权条件也为公司未来业绩增长提供了有力保证，公司长期的良性发展值得期待。对此，我们持十分正面的评价，维持对公司“最优-2”的投资评级。 光大证券 2 本报告由光大证券有限责任公司研究所编写，以合法地获得尽可能可靠、准确、完整的信息为基础，但不保证所载信息之精确性和完整性。 光大证券研究所将随时补充、修订或更新有关信息，但未必发布。本报告根据中华人民共和国法律在中华人民共和国境内分发，供投资者 参考。光大证券有限责任公司及其附属机构（包括研究所）不对投资者买卖有关公司股份而产生的盈亏承担责任。 2006年7月27日 2