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* * 我国机构投资者存在的主要问题 第十组 组员：雍莜安 魏兰权 王丽娟 汪林强 贾良祺 机构投资者的概念、类型与特征 一、机构投资者的概念 广义的机构投资者不仅包括证券投资基金、养老基金（包括社保基金等）、保险公司，还包括各种证券中介机构、私人捐款的基金会、社会慈善机构组织等，内涵十分广泛。 而狭义的机构投资者则主要指各种投资基金（包括公募和私募）、养老基金及保险公司。 我们一般采取狭义的机构投资者概念。 一、中国机构投资者的发展状况 近年来，得益于制度环境的改善以及管理层的大力扶持，我国的机构投资者结构趋于丰富、规模不断发展壮大，越来越受到市场内外各方的高度关注。目前，我国证券市场机构投资者包括投资基金、证券公司、合格境外投资者、保险公司、社保基金、企业年金等。随着机构投资者队伍的壮大，中国机构投资者总的现状为：第一，组织化程度高，并且无论是体制内机构还是体制之外的“私募基金”都具有较为明确和固定的组织形式；第二，有较为稳定的投资理念并运用组合投资技术进行投资，风险管理受到重视；第三，资金提供者与投资管理人趋向分离，这一点无论在公募基金、券商委托理财以及“私募基金”的运作中都得到体现，也即是所谓通过信托方式投资成为资金拥有者通常的选择。 二、我国机构投资者参与公司治理现状 随着我国资本市场中机构投资者数量的增加、规模的扩大，以及投资者教育活动的开展，法律法规的健全，投资者觉悟的提高，投资理念开始改变，机构投资者在资本市场中的地位不断提高，在公司治理中的作用也显现出来，机构投资者参与公司治理的行为初露端倪。 总体来说，我国机构投资者的“积极股东行为”尚处于萌芽阶段，在保持与上市公司良好关系的前提下，主要着重于浅层次的一般性公司治理，涉及股东、董事、经理层关系和关联交易、信息披露等方面，从参加公司治理的程度上看属于低度参加者。 我国机构投资者面临的主要问题 机构投资者自身公司治理问题 资本市场的不成熟 信息披露体系和监管还不完善 法律制度障碍 机构投资者自身公司治理问题 资本市场的不成熟 信息披露体系和监管还不完善 法律制度障碍 其次，机构投资者中的内部人，追求的是经营者自身利益的最大化，他们完全可能与上市公司、其他利益体达成某种协议，通过损害机构投资者或基金持有者的利益来捞取私人的好处。因为机构投资者的内部人是代表他人进行投资经营管理的，与公司的经营者相比，他们更缺乏监督，在实现了约定的最低投资收入后，他们也许就不再追求终极受益人所得利润的最大化，而转向追求自身满足程度的最大化。 2、资本市场的不成熟 中国资本市场还处于初级阶段，远未成熟，政府过度的干预和过大的市场波动性使投资者难以凭借对公司价值的判断进行投资，机构投资者也就缺乏足够的意愿和动力通过监督公司来提升公司价值。 1、机构投资者自身公司治理问题 机构投资者自身治理的不完善，是影响其参与公司治理的动力和能力的一个重要原因。首先，我国的机构投资者大多具有国有产权性质，使其经营者具有事实上负盈不负亏的特征，其投资行为必然存在一种对股市高估的倾向，进而助长了市场的投机风气；基金管理公司也没有建立相关约束机制来防范基金管理者的道德风险行为。 3、信息披露体系和监管还不完善 我国上市公司信息披露方面存在很大的操纵空间，公司内 部对信息披露的缺乏监督机制，在投资机构缺乏良好的自我监督和外部监督机制时，机构投资者可以利用其信息优势，与上市公司合作，从公司治理的漏洞和信息披露不完善等获得利益。这种利益回报往往非常丰厚，降低机构投资者通过参与公司治理的形式去获得收益的动力，也不利于上市公司本身公司治理水平的提高。 4、法律制度障碍 虽然近年来我国大力支持和鼓励机构投资者发展，但是，影响我国机构投资者的公司治理行为的法律制度障碍仍然存在。由于我国对有关机构投资者的界定、机构投资者的投资范围等法律规范不够详尽和完善，这也使得机构投资者在参与公司治理时存在很大的制约。 保险资金投资股票市场对保险市场发展有着重要意义。一是有利于保险业解决当前发展中所面临的突出问题，促进保险业今后健康发展；二是有利于增加投资机会，优化资产配置，分散投资风险；三是有利于保险业分享我国经济未来快速发展的成果，增强盈利能力，化解利差损，提高偿付能力；四是有利于保险公司不断开发新产品，提高保险产品竞争力，促进民族保险业直接面对加入WTO以后的国际竞争；五是有利于保险业做大做强和保险公司内在机制完善，使保