第九章 投资决策：净现值准则.pptVIP

第二十章 长期负债 本章内容概览 第一节 长期负债的种类 第二节 债券的发行与偿还 第三节 可转换债券 第一节 长期负债的种类 一、长期借款 二、长期债券 一、长期借款 长期借款是指公司向银行或者其他金融机构借入的使用年限在1年以上的借款。 分类： 担保贷款 无担保贷款 与长期债券筹资方式相比：长期借款筹资方式成本较高，但是更为灵活。 二、长期债券 （一）长期债券筹资的特点 （二）一般长期债券的分类 （三）债券的资信评估 （一）长期债券筹资的特点 债券是一种债权债务的凭证。 债券基本要素：票面值、票息率、到期日 1．债券融资优点 （1）资本成本比普通股票低 （2）可利用财务杠杆作用 （3）在增加资本的同时，不稀释控制权 2．债券融资缺点 （1）增加公司现金流固定支付的负担 （2）加大公司的财务风险 （3）对公司限制条件多 （二）一般长期债券的分类 1．附息债券和贴现债券 附息债券是指债券券面上附有息票的债券，是按照债券票面载明的利率及支付方式支付利息的债券。 贴现债券指债券券面上不附有息票，发行时按规定的折扣率，以低于债券面值的价格发行，到期按面值支付本息的债券。 零息债券（Zero Coupon Bonds）是典型的贴现债券。 （二）一般长期债券的分类 2．固定利率和浮动利率债券 固定利率债券，指在债券到期日前，每一年或者每一个付息期的利率都是相同的。 浮动利率债券，指在债券到期日之前，每一年或者每一个付息期的利率可能不同。 在每一个付息期的开始，根据当时的市场情况确定下一个付息期的利率。 例如，LIBOR（伦敦同业拆放利率）加上一个固定的溢价。 （二）一般长期债券的分类 3．担保债券和无担保债券 无担保债券（Unsecured Bonds）可分为信用债券（Debentures）和次级信用债券（Subordinated Bonds）。 信用债券指不需要任何有形资产，或者任何其它形式资产作为抵押的债券。 负抵押条款（Negative Pledge Clause），即公司不能将某些财产抵押给其他债权人。 次级信用债券与信用债券略有不同，首先债权人在公司破产和清算时的要求权排列在信用债券和普通银行借款之后，但在优先股和普通股之前。 （二）一般长期债券的分类 担保债券（Secured Bonds）一般分为抵押债券（Mortgage Bonds）、质押信托债券（Collateral Trust Bonds）和第三方担保债券（Guaranteed Bonds）。 抵押债券是担保债券中的主要形式，是以公司的某项实产（有形资产）作为抵押品的债券。 质押信托债券，指公司在发行债券时，以金融资产（有价证券）作为抵押品。 第三方担保债券，是指由第三方金融机构或财团或大型企业对发行人所发行的债券的偿还进行担保。 （二）一般长期债券的分类 4．记名债券和不记名债券 记名债券（Registered Bonds）指在券面上记有债权人的姓名。 无记名债券（Bearer Bonds）指券面上不记载债权人的姓名，债券转让时也不用背书和登记。 （二）一般长期债券的分类 在我国债券市场上，还有另外两种特殊类型的债券分类，即企业债券和公司债券。 我国企业债券和公司债券的主要区别为如下几点： （1）发行主体差别。 （2）发行资金用途差别。 （3）信用基础的差别。 （4）管制程序的差别。 （5）市场功能的差别。 （三）债券的资信评估 第二节 债券的发行与偿还 一、债券的发行 二、债券的偿还 一、债券的发行 公开发行是在证券市场上向社会公众公开出售公司债券。公开发行的债券是一些标准化、规范化的债券，流动性强。 私募是指公司向某些金融机构或财团举债，私募方式一般不需要在证券机构办理有关手续，而是由公司和投资者直接交涉，也可以委托投资银行来办理。 （一）我国公司发行债券的资格和条件 1．发行公司的资格 《公司法》第一百五十四条规定，“本法所称公司债券，是指公司依照法定程序发行、约定在一定期限还本付息的有价证券。” （一）我国公司发行债券的资格和条件 2．发行条件 根据国家有关规定，我国企业债券发行的条件为： （1）所筹资金用途符合国家产业政策和行业发展规划，须用于本企业的生产经营活动； （2）净资产达到规定的要求； （3）经济效益良好，近三个会计年度连续盈利； （4）现金流量状况良好，具有较强的到期偿债能力； （5）近三年没有违法和重大违规行为； （6）前一次发行的企业债券已足额募集； （7）已经发行的企业债券没有延期支付本息的情形； （8）企业发行债券余额不得超过其净资产的40%。用于固定资产投资项目的，累计发行额不得超过该项目总投资的20%； （9）符合国家发展改革委根据国家产业政策、行业发展规划和宏观调控需要确定的企业债券重点支持行业、