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我国证券分析师荐股绩效量化评估方法研究
——以《新财富》杂志最佳分析师为例
王宇熹1 肖峻2 吴佳3 陈伟忠4
（上海工程技术大学 管理学院 上海 201600）
（江西财经大学 金融学院 南昌 330013）
（同济大学 经济与管理学院 上海 200092）
摘要：首先，本文通过对2004年新财富杂志最佳分析师评选过程的分析，针对其采用的基金经理问卷调查法中可能存在的不足提出了一种量化评估方法作为补充。接着，本文采用2000年7月至2004年7月我国12家主要券商的全部分析师公开发布的研究报告样本作为研究总体（3875份），并采用申银万国证券研究所和国泰君安证券研究所19位上榜最佳分析师在2000年7月至2004年7月间公开书面发布的所有研究报告样本作为研究个体，通过采用三种不同的超额收益率模型（市场调整、规模调整和行业调整）利用SAS统计软件编程进行计算后发现《新财富》杂志评选出的证券分析师股票推荐能力存在很大的差异，19位上榜分析师的综合指标参差不齐，出现了强者恒强，弱者恒弱的马太效应。本文的研究结果对于我国证券行业建立一套科学、客观和公正的明星分析师评估方法有着重要的现实意义。
关键词：证券分析师；推荐评级；推荐报告；股价操纵；盈余预测；
中图分类号 F830.9 文献标识码：A
作者简介：
王宇熹，武汉人，（1978—）上海工程技术大学金融系讲师，同济大学经济与管理学院博士， 研究方向：金融工程。本文受上海市高校优秀青年教师科研专项基金资助。（编号05XPYQ06）
肖峻，南昌人，（1972－）江西财经大学金融学院副教授，同济大学经济与管理学院博士，研究方向：金融工程。
吴佳，上海人，（1972－）同济大学经济与管理学院博士生，现供职于上海证券公司总部，研究方向：金融工程。
陈伟忠，无锡人，（1957－）同济大学经济与管理学院教授，博导。
[基金项目：国家自然科学基金项目（编号]
作者联系方式： 上海市松江区龙腾路333号 上海工程技术大学管理学院 金融系 王宇熹收
联系电话： 021电子邮件：wyxixl@163.com
邮政编码：201620
An Empirical Research On the Quantitative Evaluation Method for Security Analysts’ Recommendations
— A Research on New Fortune Magazine’ Best Analysts
Abstract: First，by analyzing the selecting process of the annual best analysts of New Fortune magazine, this paper found the possible limitation existing in the questionnaire investigation method used by the magazine and put forward a complementary quantitative evaluation method .
Then this paper used 12 main domestic security companies’ analysts’ security recommendation reports as the population and used the 19 best analysts’ security recommendation reports from shenyinwanguo and guotaijunan security research institute as the units. By adopting three different CARs models (market adjustment, size adjustment, industry adjustment ) and SAS software to calculate , we found there is obvious difference among the capabilities of the analysts. The good analyst is better and the bad analyst is worse. The research result of this paper has important practical significance for the establishment of
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