我国股市与宏观经济变量的协整分析及因果检验.pdfVIP

2011年第5期 经济研究导刊 No．5，2011 总第 115期 ECONOMICRESEARCH GUIDE SerialNO．1l5 我国股市与宏观经济变量的协整分析及 因果检验 金 靖 (浙江工商大学，杭州 310018) 摘 要 ：从理论上得知主要宏观经济变量对股指波动的影响，再对这一 问题运用单位根检验 、协整检验 、Granger 因果检验，并建立ECM模型进行实证分析 ，以考查上证指数波动与宏观经济变量之间的关系。结果表明，股票价格 指数与工业增加值增长速度之间存在长期均衡关系，金融机构储蓄存款与工业品出厂价格指数的差分与上证指数 的差分之间存在 Granger因果关系，差分次数主要受原数据平稳性的影响 最后 ，给出政策性建议。 关键词：上证指数；宏观经济变量；协整检验；格兰杰因果检验；ECM模型 中图分类号：F293．3 文献标志码 ：A 文章编号 ：1673—291X(2011)05—0103—03 中国股市是 目前世界上最年轻但也是发展最快的股市， 同质性，加之资金在两个市场间可以自由流动，因此，沪深股 在过去近十年的发展中逐渐 自我完善和发展壮大。然而，相对 市的价格变动应该具有一致性。因此，本文选择上证综合指数 于国外其他成熟型的股票市场 ，我国股市在发展的过程中还 代表我国股票价格的水平。我们采用 2007年 5月至2010年 存在着各种各样的问题。通过找出影响股票价格指数的因素 3月的月度数据作为样本，在实证研究中，所使用的是上证综 并根据这些因素预测股市未来走势，可以让研究者提前了解 合指数。 到资本市场的发展趋势 ，同时也可以消除影响资本市场发展 (二)变量的选取 的不 良因素，促进我国资本市场健康发展。因此 ，对我国这个 被解释变量Y——上证收盘综合指数 新兴股票市场的价格指数研究不仅有重要的学术意义，而且 根据分析与数据收集情况，对影响因素主要从六个方面 有重要的实际意义。 考虑： (1)反映国民经济整体运行状况的：GY——工业增加值 一 、 模型变量与数据 增长速度 。 本文选取宏观经济中具有代表性的因素，运用Eviews6．0 (2)反映货币供给量的：M1——狭义货币。 软件对月度数据进行实证分析。之所 以如此选择数据，是因 (3)反映通货膨胀的：CPI_ 署民消费价格指数；PPI—— 为：(1)中国的股票市场发展时间较短，采用年度数据会因为 工业品出厂价格指数。 样本数据较少而使实证分析失去意义；(2)数据的获取存在困 (4)反映利率的：TYLI-—银行间同业拆借加权平均利率。 难，有些指标的季度数据不全，所以只能选择月度数据。 (5)反映金融企业借贷情况的：cc-— 金融机构储蓄存款。 (一 )股票价格指数的选取 (6)反映汇率水平的：WH——国家外汇储备。 选取上证综合指数收盘价来描述我国股票市场价格及 这些指标基本涵盖了宏观经济状况，由于数据较多，在此 其波动，采用上证综合指数的每月末的收盘价平均值来代表 不列 。 当月股价指数。本文选择上证综合指数作为研究对象 ，主要 二、模型的建立 基