03 债券市场.pptVIP

* 附1：可转换公司债券 可转换债券，简称可转债，又作可换股债券，它可以转换为债券发行公司的股票，其转换比率一般会在发行时确定。可转换债券通常具有较低的票面利率，因为可以转换成股票的权利是对债券持有人的一种补偿。另外，将可转换债券转换为普通股时，所换得的股票价值一般远大于原债券价值。从本质上讲，可转换债券是在发行公司债券的基础上，附加了一份期权，并允许购买人在规定的时间范围内将其购买的债券转换成指定公司的股票。 * 其他类型的可转换证券包括：可交换债券（可以转换为除发行公司之外的其他公司的股票）、可转换优先股（可以转换为普通股的优先股）、强制转换证券（一种短期证券，通常收益率很高，在到期日根据当日的股票价格被强制转换为公司股票）。  * 发行可转换公司债券的意义 1.从发行公司角度，发行可转换债券是公司筹资的最理想 的途径。与增发新股、发行一般债券及向银行借贷相比， 它具有以下优点： 降低筹资成本。可转债具有的转股期权使得它具有比其它债券更低的票面利率。西方发达国家的可转债比银行贷款利率低10%-50%，比其它债券低20%左右。我国也规定，可转债利率一般不超过银行同期存款利率或者更低。 * 增强财务强度。可转债是中长期融资，比其它债券融资期限要长。西方发达国家通常为5-20年，我国规定是3-5年。同时，如果换股成功，可降低公司债务比例，减少税后现金流出量，这也可增强财务强度并增强今后借债能力。 避免发行新股所造成的股票市场价格下降的影响。 * 取得转股溢价收益、延缓、减少甚至抵消摊薄效应。可转债的投资者通常要在基准股票的市价上升至转换价格之上才行使转股权。而股价的上升主要取决于公司的盈利能力。因此，可转债的摊薄效应会因公司盈利能力的增强而得以相对抵免。 有限避税。可转债的利息计入公司成本，可在税前扣除，而发行新股的股利不能再税前扣除。 * 2.从投资者角度，可转债是最具灵活性的投资工具，它具 有以下优点： 最低收益权。可转债如果不利转股，投资者也能获得固定保底的利息收益。可见，投资可转债比投资股票安全可靠。 转股期权。有利则转，不利则留。 售回选择权。可转债有赎回与售回的规定。赎回权对发现者有利，但也会考虑对投资者的保护；售回权对投资者有利，可转债如果不利转股，投资者可按约定的价格（通常是面值加上一定的溢价）将可转债卖还给发行公司。 隐蔽控股权。收购可转债再转股，比直接在市场收购公司股票要隐蔽，没有数量限制，而且成本要低。 * 3.从资本市场角度，可转债是证券市场的创新品种，对证 券市场的作用主要表现在： 活跃市场交易。 平衡市场价格。股价上涨时，可转债转换量增加，而随着股票供应增加，股票价格下跌，可转债转换量会随之减少，而可转债转换量的减少又会使股价回升。可见，可转债的转换机制有利于抑制公司股价的大幅度波动。 完善市场体系。可转债已具备了期货期权的某些特征，通过可转债的操作运用，可培养投资者的投资理念，提高管理者的监管水平。 推进市场国际化。 * 发行可转换公司债券的条件： 可转换债券按附认股权和债券本身能否分开交易可分为分离交易的可转换债券和非分离交易的可转换债券。前者是指认股权可以与债券分开且可以单独转让，但事先要确定认股比例、认股期限和股票购买价格等条件；后者是指认股权不能与债券分离，且不能单独交易。 除一般规定的条件以外，公开发行可转换债券还必须满足以下条件：①最近3个会计年度加权平均净资产收益率平均不低于6%，扣除非经常性损益后的净利润与扣除前的净利润相比以低者为计算依据；②本次发行后累计公司债券余额不超过最低1期末净资产额的40%；③最近3个会计年度实现的年均可分配利润不少于公司债券1年的利息。 * 发行分离交易的可转换债券应当具备以下条件： ①公司最近1期末未经审计的净资产不低于人民币15亿 元； ②最近3个会计年度的年均可分配利润不少于公司债券1年 的利息； ③最近3个会计年度经营活动产生的现金流量净额平均不 少于公司债券1年的利息； ④本次发行后累计公司债券余额不超过最近1期末净资产 额的40%，预计所附认股权全部行权后募集的资金总量 不超过拟发行公司债权金额。 * 附2：中小企业集合债 中小企业集合债券是指通过牵头人组织,以多个中小企业所构成的集合为发债主体,发行企业各自确定发行额度分别负债,使用统一的债券名称,统收统付,向投资人发行的约定到期还本付息的一种企业债券形式。 它是以银行或证券机构作为承销商,由担保机构担保,评级机构、会计师事务所、律师事务所等中介机构参与,并对发债企业进行筛选和辅导以满足发债条件的新型企业债券形式。这种“捆绑发债”的方式,打破了只有大企业才能发债的惯例,开创了中小企业新的融资模式。 * 中小企业集合债的特点： 1.统一组织：中小企业集合债券