财务管理 教学课件 作者 马红光 第十章 利润分配管理.pptVIP

第十章 利润分配管理 本章主要内容 第一节 利润分配概述 第二节 股利理论与政策 第三节 股利分配方案的确定与实施 第一节 利润分配概述 利润分配的原则 依法分配原则 资本保全原则 兼顾各方利益原则 分配与积累并重原则 投资与收益对等原则 利润分配的程序 弥补以前年度亏损：企业以前年度内的亏损，如果未能在5年内用利润总额（税前利润）补完，从第6年起就要用净利润（税后利润）弥补。 提取法定盈余公积：法定盈余公积金按照净利润扣除弥补以前年度亏损后余额的10%提取，当达到注册资本50%时，可不再提取。法定盈余公积金可以用于弥补亏损、转增资本及扩大再生产，但转增资本后，法定盈余公积金的余额不得低于转增前注册资本的25%。 提取法定公益金：法定公益金按照当年净利润的5%-10%提取，主要用于职工宿舍等集体福利设施支出。 提取任意盈余公积 向投资者分配利润 影响利润分配的因素 法律因素 资本保全约束：企业发放股利或投资分红不能来源于企业的原始投资（或股本），而只能来源于企业的当期利润或留存收益 偿债能力约束：现金股利分配的数量确定时，必须保证现金股利分配后，仍然能够保持较强的偿债能力 资本积累约束：利润分配时，必须按一定的比例和基数提取各种公积金。 超额累积利润约束：西方国家在法律上明确规定不得超额累积利润，如果留存收益超过规定水平，将加征额外税款。 影响利润分配的因素 股东因素 控制权考虑 规避风险考虑 稳定收入考虑 避税考虑 其他因素 债务合同 通货膨胀 企业因素 偿债能力 再投资需求 盈余稳定性 资产流动性 筹资成本 分配政策的一贯性 第二节 股利理论与政策 股利理论 股利相关论：公司的股利与股价密切相关。公司在制定股利政策时，必须考虑对股票价格的影响。 股利无关论：在一定的假设条件下，股利分配政策不会影响公司的市场价值（股票价格）。 股利相关论 “在手之鸟”理论 现金股利是抓在“手中的鸟”，而公司的留存收益是“躲在林中的鸟”。投资者更偏好手中之鸟。 信号传递理论 在信息不对称的情况下，公司可以通过股利政策向市场传递有关未来盈利能力的信息。 代理理论 高水平股利支付政策将有助于降低代理成本，但也增加了外部融资的成本。企业制定股利政策要努力使得两种成本之和最小化。 税收效应理论 在考虑税负因素，并且是在对股利和资本利得征收不同税率的假设下，企业选择不同的股利支付方式，不仅会对市场价值产生不同的影响，而且也会使企业（及个人）的税收负担产生差异。 考虑到纳税的影响，企业应采用低股利和推迟股利支付的政策 股利无关论 该理论是建立在完全资本市场上的，并假设市场具有强式效率、不存在个人或企业所得税、不存在任何筹资费用、企业的投资政策独立于股利政策、投资者能够理性把握未来的股价和股利。 股票价格由企业的获利能力和风险组合决定，不取决于利润在股利和留存收益之间如何分配的问题。 股利政策 股利政策是指在法律允许的范围内，可供企业管理者选择的、有关利润分配事项的方针和策略。 剩余股利政策 企业的净利润首先考虑满足企业投资需要，如增加的资本额达到预定的目标资本结构后，有剩余，再派发股利；没有剩余，就不派发股利。 剩余股利政策依据的是股利无关论。 充分利用留存收益这一低成本的资金来源，保持理想的资本结构，使综合资本成本最低，从而实现企业价值的最大化。 完全按照剩余股利政策执行，将使股利发放额每年随投资机会和盈利水平的波动而波动，不利于投资者安排收支，也不利于树立良好的公司形象。 股利政策 固定或稳定增长股利政策 固定或稳定增长股利政策是企业将每年派发的股利固定在某一特定水平或是在此基础上维持某一个固定比率逐年增长。 固定或稳定增长股利政策依据的是股利相关论。 有利于稳定股票价格，增强投资者的信心，树立良好的企业形象；有利于投资者安排收入与支出。 企业股利支付与企业盈利相脱离，造成投资风险与收益不对称；当盈利较低时仍然支付较高的股利，会造成较大的财务压力。 股利政策 固定支付率股利政策 企业确定固定的股利支付率，并长期按此比率支付股利。固定支付率股利政策依据的是股利相关论。 股利与盈利紧密结合体现投资收益与风险的对称性。 由于股利波动容易给市场造成经营不稳定的印象，企业财务压力较大，不利于股票价格的稳定和上涨；按照固定比例从净利润中支付股利，缺乏财务弹性；确定合理的固定股利支付率难度很大。 股利政策 低正常股利加额外股利政策 企业事先设定一个较低的经常性股利额，企业每期通常都按此金额支付正常股利，只有盈利较多时，再根据实际情况发放额外股利。 低正常股利加额外股利政策依据的是股利相关论。 既可以在一定程度上维持股利的稳定性，又有利于优化资本结构，将稳定性与灵活性较好地结合；有助于稳定股价，增强投资者信心。 盈利波动使