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2009年8月10日星期一 彭蕴亮，周斌峰 0211928 zhoubinfeng@ 前交易日主要市场指数表现 指数名称 涨跌幅（%） 上证综合指数 -2.85% 沪深300指数 -2.95% 上证50指数 -2.36% 深证综合指数 -3.40% 中小板综合指数 -2.83% 上证基金指数 -1.76% 前交易日沪市股票涨幅前五 股票名称 涨幅（%） 熊猫烟花 10.02% 老凤祥 10.00% 莱钢股份 9.98% 营口港 9.97% 沧州大化 9.56% 前交易日深市股票涨幅前五 股票名称 涨幅（%） 久联发展 10.00% 领先科技 9.90% 中捷股份 7.21% 生意宝 6.91% 独一味 5.85% 前交易日行业指数涨幅前五 行业名称 涨幅（%） 信息设备 -0.98% 医药生物 -1.20% 金融服务 -1.55% 商业贸易 -1.99% 餐饮旅游 -2.04% 主要内容 一、最新研究报告推荐 2 1、银行资本充足率相关信息点评 2 2、张江高科深度报告：真正的高科技园区 2 、今日重要信息 3 三、最新信息点评 6 1、宏观策略点评 6 2、行业及重点上市公司信息点评 6 3、市场前瞻 8 三部委“维稳”缓解市场压力 8 四、今日数据追踪 8 1、宏观数据预测 8 2、市场数据统计 9 一、最新研究报告推荐 银行资本充足率相关信息点评:短期影响有限，意在促稳健增长 一、报告目的： 近期对银行资本充足率管理以下传闻的行业影响进行分析： 1、监管部门日前已经口头要求中小银行资本充足率必须达到12%； 2、监管部门对银行间交叉持有次级债计入附属资本部分可能会打折或全部扣除； 3、银监会已停止对商业银行次级债发行的审批。 二、主要观点： 1、对资本充足率下限的规定主要为了防止过度信贷产生的风险； 2、12%资本充足率下限将影响部分银行年内的信贷投放，长远促使银行补充资本； 3、资本充足率下限规定对上市银行影响有限； 4、限制次级债计入附属资本主要意图在于控制风险，抑制贷款过快增长； 5、次级债计入资本限制实际上对资本充足率影响较小； 6、扣减比例为50%的情况下,将使资本充足率下降1个百分点。 三、投资建议： 货币政策的微调和防止下半年贷款的过快投放先前已经有所预期，短期对09年业绩影响不大。资本充足率的要求主要意图仍在控制风险，控制信贷过快增加，指导银行稳健增长。除招商银行外，大部分股份制银行今年将通过增发和发行H股补充资本金，提高资本充足率，对资本充足率的要求对上市银行影响不大。维持行业“有吸引力”的投资评级。 金融行业分析师 郭敏 张江高科深度报告：真正的高科技园区 园区为真正的高科技园区。 公司是国内真正意义上的高科技园区，支柱产业多为高科技行业，且园区内产业聚集效应不断增强，多家公司上榜全球成长最快的企业。 受益于政府和集团扶持。 园区的高科技背景使公司受益于政府的资源倾斜。同时，公司受到大股东强有力的支持，集团优质资源不断注入上市公司。 物业规模不断扩大。 公司可出租物业从08年97万平米到09年140万平米，2010年200万平米，虽然物业规模不断扩大，但由于受金融危机的影响，物业的出租率、租金报价都将受到威胁，因此我们对这一块收益的增加没有很高的预期，但最差的时期已经过去，未来将随着经济的复苏而好转。 房地产销售毛利较高 未来两年房地产销售项目的毛利较高，因为大部分项目由大股东低价注入，平均楼面价仅为1800元左右。 未来会受益于创投。 园区内大部分都是高新企业，公司对它们较为了解，也对企业进行了一些投资。其前期投资参股的复旦张江等企业都已实现了上市，目前公司的创投项目达到10多个，大部分满足创业板的上市要求。随着未来创业板的推出，成为公司的另一个利润增长点。 投资建议： 未来六个月内，维持“跑赢大市”。 我们预计张江09、10年EPS为0.51元和0.70元。市盈率为32倍和24倍。NAV重估17.00元左右。目前绝对估值较为合理，相对估值较同类上市公司，有所低估。另外，创投对未来公司股价也有催化作用，我们评级为“跑赢大市”。 房地产业分析师 沈莉 、今日重要信息 【热点聚焦】 ◆ 三部委表态宏调政策取向下半年不变 ◆ 温家宝：坚持积极财政政策和适度宽松货币政策不动摇 ◆ 分析师：7月份CPI或见底PPI继续下降 ◆ 银监会：上半年信贷风险稳中有降 ◆ 中投年报：境内赚钱境外亏损 ◆ 美国7月失业率意外降至9.4% ◆ 合同准则出炉基金“一对多”又近一步 ◆ 近期流入内地热钱主要