噪音与证券分析师的迎合动机.pdfVIP

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2017-08-20 发布于安徽
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噪音与证券分析师的迎合动机.pdf

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第四届(2011)《中国金融评论》国际研讨会论文集 3．3噪音与证券分析师的迎合动机胡聪慧。摘要：证券分析师是市场解读信息的重要力量。然而最近的研究表明，分析师意见存在系统性的偏差。鉴于此，探讨分析师意见偏差背后的行为动机，剖析分析师意见对证券价格的影响便具有重要意义。本文应用迎合理论，构建分析师与投资者之间的理性博弈模型，证明了在投资者具有信息劣势的博弈中，分析师的迎合动机会放大噪音对其购买意见以及均衡价格的影响。理性投资者并未能消除分析师迎合动机造成的股价噪音，从而从分析师角度，为股价对噪音的过度反应找到了一种理性的微观机制。关键词：证券分析师迎合动机噪音博弈 JEL分类号：G12，G19，629 NoiseandFinancial Incentives Analysts’Catering been information in Abstract：Financialhave financialmarkets．Recent Analysts important processors that and empiricalstudies，however,suggestanalysts’opinions(i．e．forecasts is of referencevaluetO whatdrivesthebiasesof biased．Ittherefore great investigate analysts’opinions andto the the haveonstock buildsa price．This analyzeimpactanalysts’opinions paper game—theoretic modelbetweenrationalinvestorsand with incentivesand thatin analystscatering proves equilibrium wheninvestorslackinformationaboutnewinvestment incentivewould opportunities，catering the ofnoiseonboth andstock modelalso that exaggerateimpact analysts’opinionsprice．The predicts cannoteliminatethenoisecaused incentives．Fromthis investors’rationality byanalyst’Scatering findarationalmicro-mechanismforoverreactionofstock tonoisebasedonthe perspective，we price of analysisanalysts’behavio